德邦证券股份有限公司周新明 , 吴明华近期对九典制药进行研究并发布了研究报告《利润端快速增长，贴膏制剂管线丰富》，本报告对九典制药给出买入评级，当前股价为 22.06 元。

九典制药 ( 300705 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年半年报。2024 上半年，九典制药实现营收 13.66 亿（+12.19%），归母净利润 2.84 亿（+43.77%），扣非归母净利润 2.55 亿（+43.24%）。单 Q2 营业收入为 7.75 亿元，同比增长 8.31%，扣非归母净利润 1.49 亿元，同比增长 36.52%。

持续提升终端渠道的掌控能力，销售费用下降显著。2024H1 销售费用为 5.46 亿元，同比下降 7.93%。院外市场为进一步强化公司对终端渠道的掌控能力，降低销售费用，公司组建了全国商务团队；OTC 事业部已覆盖门店近 8 万家；电商部门不断发力，新零售医药体系初见雏形。

贴膏制剂管线丰富，持续加大研发投入。截止 2024 年 8 月 23 日，公司拥有 3 个外用制剂药品注册证书，在研外用制剂产品超 20 个，其中申报生产 7 个。公司在研重点贴膏品种包括利多卡因凝胶贴膏、洛索洛芬钠贴剂、氟比洛芬凝胶贴膏、椒七麝凝胶贴膏、吲哚美辛凝胶贴膏。2024H1 公司研发投入 1.17 亿元，同比增长 23.54%。

投资建议：公司贴膏制剂管线丰富，持续加大研发投入。我们预测 2024-2026 年归母净利润为 5.16/6.52/8.10 亿元，对应 PE 估值 20.5/16.2/13.1 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业政策变动风险、产品销售不及预期风险、研发风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券王斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.42%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.08 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 30.82。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。