民生证券股份有限公司邱祖学 , 任恒近期对久立特材进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：产品结构持续优化，加快高端产能释放》，本报告对久立特材给出买入评级，当前股价为 19.39 元。

久立特材 ( 002318 )

事件概述：公司发布 2024 年半年报。2024H1，公司实现营收 48.31 亿元，同比增长 28.3%；归母净利润 6.44 亿元，同比减少 9.6%；扣非归母净利 6.53 亿元，同比增长 34%。2024Q2，公司实现营收 24.42 亿元，同比增长 17.1%、环比增长 2.2%；归母净利润 3.16 亿元，同比减少 34.1%、环比减少 3.7%；扣非归母净利 3.13 亿元，同比增长 16.3%、环比减少 8.1%。

点评：收入与毛利率同比增长

①量：2024H1 收入同比增长 28.33%。1、分行业：石油、化工、天然气行业销售收入同比上升 39.30%，主要系公司积极开拓和布局国内外石化天然气的中高端产品市场所致。2、分产品：1）复合管产品销售收入同比上升 5,335.05%，主要系公司复合管市场取得阶段性成果，且上年收购的久立欧洲新增业绩所致。2）管件产品销售收入同比上升 37.90%，主要系公司预制件业务取得新突破以及部分高附加值产品于境外市场实现销售所致。3）合金材料产品销售收入同比上升 177.42%，主要系合金公司总体产量提高，布局中高端市场，开拓境内外新市场所致。3、分地区：境外地区的销售收入同比上升 61.34%，主要系公司（含久立欧洲公司）积极开拓各产品领域的境外市场。

②价：毛利率同比增长。2024H1，公司毛利率为 24.91%，同比增长 1.99pct，其中无缝钢管毛利率为 30.02%，同比增长 1.15pct；焊接钢管毛利率为 22.35%，同比下滑 1.23pct，复合管毛利率 24.32%，同比增长 29.72pct，管件毛利率 23.71%，同比增长 8.79pct；合金材料毛利率 23.75%，同比增长 18.55%。2024Q2，公司毛利率为 22.85%，同比增长 0.54pct，环比下滑 4.15pct。

产品结构持续优化，加快高端产能释放

①规模优势明显，产品结构持续优化。公司是国内少数几家能采用国际先进的挤压工艺进行生产的企业。公司已成为国内规模较大的工业用不锈钢管制造企业，目前具备年产 20 万吨工业用成品管材、1.5 万吨管件和 2.6 万吨合金材料的生产能力，产品涵盖多种工业用特种不锈钢，部分产品多次打破国外垄断。

②加快高端产能释放。" 年产 5000 吨特种合金管道预制件及管维服务项目 "、" 预制管建设项目 "、" 特冶二期项目 "、" 高精度超长管项目 " 当前工程进度分别 100%、100%、90% 和 65%，也将助力公司产能持续扩张，业绩持续释放。

投资建议：伴随高端产能逐步投放，公司主营业务盈利能力进一步增强，我们预计公司 2024-2026 年将实现归母净利润 13.50、16.22 和 18.76 亿元，对应 8 月 29 日收盘价，PE 分别为 14、12 和 10 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：原材料价格上涨，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券高亢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 84.38%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 17.04 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 25.04。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。