开源证券股份有限公司刘呈祥 , 吴文鑫近期对中信银行进行研究并发布了研究报告《中信银行 2024 年中报点评：息差回升，营收维持正增》，本报告对中信银行给出买入评级，当前股价为 6.38 元。

中信银行 ( 601998 )

2024H1 营收维持正增长，净息差边际改善明显

中信银行 2024 年上半年实现营收 1090 亿元（YoY+2.68%），营收维持正增长。单季来看，Q2 单季营收同比增长 0.8%，其中单季利息净收入同比增长 2.92%，为 2023Q1 以来单季首次正增长，主要由于 " 手工补息 " 禁令后存款成本率明显下降，由 2023H1 的 2.14% 降至 2024H1 的 1.98%，净息差由 2024Q1 的 1.70% 升至 2024H1 的 1.77%，较好对冲了资产收益率的下降，息差改善明显。2024Q2 手续费及佣金净收入同比下降 24.15%，单季投资收益亦为负增长，但由于 2024Q1 投资收益高增，2024H1 非息收入仍实现正增长。由于不可作纳税抵扣支出增加及非纳税项目收益减少，实际税率升至 18.01%，2024H1 归母净利润为 355 亿元（YoY-1.60%）。基于银行业整体扩表放缓、资产端收益率持续下降等因素的考虑，我们下调盈利预测为：2024-2026 年归母净利润分别为 680/716/770 亿元（原值 721/793/829 亿元），YoY+1.5%/5.3%/7.7%（原值 7.5%/10.0%/4.6%）；当前股价对应 2024-2026 年 PB 分别为 0.4/0.4/0.4 倍，考虑其息差回暖、高分红属性持续，维持 " 买入 " 评级。

对公贷款支撑较强，存款增速较弱、理财实现高增

2024Q2 末总资产为 9.10 万亿元，同比增长 3.07%，资产增速较 2024Q1 末略有放缓，实体融资需求有待进一步恢复。其中，对公贷款余额 2.92 万亿元，同比增长 6.48%，略高于零售贷款（YoY+5.31%）。存款增长仍乏力，2024Q2 末同比增速为 -0.36%，或与 " 手工补息 " 整改后部分存款流出有关。2024Q2 末非保本理财投资规模达 1.92 万亿元（YoY+20.18%），财富管理竞争力不断增强。

不良率基本稳定，拨备计提力度仍较大，中期分红方案落地

2024Q2 末不良率边际上升 1BP 至 1.19%，总体处于历史低位，其中对公贷款不良率降至 1.25%。由于零售客户抗风险能力较弱，阶段性加大了风险暴露，零售贷款不良率升至 1.30%。2024Q2 末拨备覆盖率为 206.76%，较 Q1 末下降约 1pct。此外，中信银行中期分红方案公布，每 10 股派发现金股息 1.847 元人民币（含税），中期分红比例为 29.20%，高分红属性延续，投资价值凸显。

风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券孙婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 91.4%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 709.58 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。