天风证券股份有限公司朱晔近期对联赢激光进行研究并发布了研究报告《业绩承压，聚焦激光焊接，加速开拓市场培育新业务》，本报告对联赢激光给出买入评级，当前股价为 12.1 元。

联赢激光 ( 688518 )

2024 年 H1：1）实现营收 14.56 亿元，同比 -14.36%；实现归母净利润 0.51 亿元，同比 -74.26%；实现扣非归母净利润 0.38 亿元，同比 -78.48%。2）毛利率 30.61%，同比 -5.04pct；归母净利润率 3.51%，同比 -8.18pct；扣非归母净利润率 2.64%，同比 -7.86pct。3）期间费用率为 27.99%，同比 +3.79pct，销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 4.7%、15.36%、7.78%、0.16%，同比分别变动 +0.89、+0.77、+1.57、+0.56pct。

2024Q2 单季度：1）实现营收 7.28 亿元，同比 -22.04%，环比 +0.03%；实现归母净利润 0.23 亿元，同比 -79.46%，环比 -19.87%；实现扣非归母净利润 0.15 亿元，同比 -86.43%，环比 -38.08%。2）Q2 单季度毛利率 31.98%，同比 -3.36pct，环比 +2.75pct；归母净利润率 3.13%，同比 -8.74pct，环比 -0.78pct；扣非归母净利润率 2.02%，同比 -9.57pct，环比 -1.24pct。

分产品来看：1）激光焊接自动化成套设备：24H1 收入 9.24 亿元，同比 -22%，毛利率 27.19%；2）工作台：24H1 收入 2.40 亿元，同比 -15%，毛利率 15.75%；3）激光器及激光焊接机：24H1 收入 1.16 亿元，同比 +7%，毛利率 46.31%。

1）持续推进锂电池厂设备升级，订单改造提质增效：挖掘锂电存量设备改造需求，积极为电池厂提供设备升级改造方案，以较低的投入为电池厂实现产能提升和产品改型，同时也提高公司锂电订单整体毛利率，H1 改造订单同比增长 102.57%。2）丰富产品矩阵，打造消费电子第二增长曲线：大力开拓非锂电行业客户，提高非锂电订单占比，2024 年上半年新签订单中非锂电业务占比达 35.05%，其中消费电子领域订单增长较快，持续获得国际顶尖客户的新产品订单，为公司后续盈利能力改善提供了保证。3）加大开拓海外市场，海外订单有望实现突破：上半年，公司加大海外市场开拓力度，逐渐完善海外公司布局。公司海外新签订单同比增长 695.68%，其中海外子公司起到了重要作用。上半年日本子公司与日本头部车企开展技术方案交流并带领日本头部车企到国内工厂考察交流，下半年有望实现突破；德国子公司上半年给数家欧洲头部车企及电池厂提供了设备技术方案，还多次组织了欧洲车企和电池厂到国内工厂考察交流，公司预计下半年将有订单落地。

盈利预测：考虑到下游锂电行业投资放缓和设备行业竞争加剧等影响，我们下调了盈利预测，预计 24-26 年归母净利润 3.45、4.51、5.64 亿元（24-26 年前值：3.67、4.71、5.99 亿元），对应 PE 为 11.96、9.16、7.32 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：存货余额较大风险；激光焊接行业竞争加剧风险；动力电池行业增速放缓风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王炜越研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 67.51%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.95。

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