华安证券股份有限公司王强峰 , 潘宁馨近期对新凤鸣进行研究并发布了研究报告《Q2 业绩环比大幅提升，行业供需持续改善》，本报告对新凤鸣给出买入评级，当前股价为 10.58 元。

新凤鸣 ( 603225 )

主要观点：

事件描述

8 月 28 日，新凤鸣发布 2024 年中报，半年度实现营收 312.72 亿元，同比 +10.96%，实现归母净利润 6.05 亿元，同比 +26.17%；实现扣非净利润 5.39 亿元，同比 +46.33%，基本每股收益 0.40 元。Q2 单季度实现营收 168.20 亿元，同比 / 环比 +7.32%/+16.38%；实现归母净利润 3.29 亿元，同比 / 环比 +13.70%/+19.73%；实现扣非净利润 3.09 亿元，同比 / 环比 +21.15%/+34.27%。

涤纶长丝量价齐升，二季度盈利环比扩大

二季度公司营收利润环比增长明显，主营产品呈现量价齐升。量方面，Q2POY/FDY/DTY/ 短纤 /PTA 销量分别为 124.5/37.2/19.2/33.5/11.6 万吨，环比 +15.1%/+13.8%/+13.8%/+16.6%/+4.6%，在消除春节假期影响后二季度销量呈现明显增长。价格方面，Q2POY/FDY/DTY/ 短纤 /PTA 价格分别为 6910.6/7776.0/8813.8/6574.9/5228.9 元 / 吨，环比 +0.8%/-0.5%/+1.0%/+0.7%/+0.7%，除 FDY 外均实现增长。二季度涤纶长丝和涤纶短纤均经历跌后反弹，5 月中下旬开始，头部企业挺价意愿强烈叠加行业部分大厂升级改造等因素，涤纶长丝价格不断上涨。PTA 走势总体跟随原油价格环比小幅上涨。

涤纶长丝行业供需改善，中长期来看行业竞争趋于理性

供给端新增产能增速大幅放缓，行业竞争趋于理性。根据百川盈孚的数据显示，2023 年涤纶长丝总产能为 4316 万吨。我国涤纶长丝行业已形成集中度较高的格局，涤纶长丝 CR6 目前已达到 81.5%，集中度高。目前涤纶长丝投产高峰期已经结束，预测未来国内涤纶长丝产量将会有序扩张，预计 2024 年新增产能 120 万吨左右，2025 年 95 万吨，增速较过去几年大幅放缓，供给格局改善明显。

下游需求刚性，三季度旺季来临。涤纶长丝下游制造行业相对分散，终端主要集中在服装和家纺领域，其中服装行业占涤纶长丝下游需求比重为 52%，家纺行业占比 33%，下游服装家纺需求偏刚性，增速稳定。随着下半年国内外旺季到来，需求整体稳中向好，8 月开始库存逐渐去化，我们看好旺季涤纶长丝盈利弹性。

投资建议

预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 15.51、19.88、24.11 亿元（2024-2025 年原值为 18.32、22.93、27.32 亿元），对应 PE 分别为 10.54、8.22、6.78 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

（1）项目建设不及预期；

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.72%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 19.25 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.34。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。