华鑫证券有限责任公司胡博新 , 孙山山近期对莱茵生物进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：主业加速复苏，关注产能落地释放增长空间》，本报告对莱茵生物给出买入评级，当前股价为 6.78 元。

莱茵生物 ( 002166 )

事件

2024 年 8 月 28 日，莱茵生物发布 2024 年半年度报告。

投资要点

主业高速增长，原材料低位利好毛利提升

公司 2024H1 公司营收 7.25 亿元（同增 42%），归母净利润 0.65 亿元（同增 79%），扣非归母净利润 0.65 亿元（同增 1549%），利润位于预告上沿。2024Q2 公司营收 3.84 亿元（同增 48%），归母净利润 0.38 亿元（同增 134%），扣非归母净利润 0.26 亿元（2023 年同期为 -0.04 亿元）。盈利端，2024Q2 公司毛利率同增 6pct 至 30.86%，主要系罗汉果毛利率修复叠加高毛利其他提取物占比提升所致。销售 / 管理费用率分别同减 1pct/3pct 至 4.21%/11.20%，提质增效成果显现，净利率同增 2pct 至 10.44%。

天然甜味剂加速复苏，合成生物协同优势显著

2024H1 公司植提业务 / 其他业务营收分别为 7.08/0.18 亿元，分别同增 42%/24%。植提业务分产品来看，2024H1 公司甜叶菊 / 罗汉果 / 茶叶 / 其他提取物营收同比 +40%/ 持平 /+9%/+112%，甜叶菊提取物销量大幅增长带动营收提升，目前甜叶菊工厂建设进度超预期，预计 9 月底可投产运营，建成后可解决中长期产能瓶颈。罗汉果提取物细分品类需求出现切换，整体销售较为平稳，且前期原材料成本低位释放毛利空间，目前罗汉果原材料价格稳步回升，毛利率保持合理水平。在合成生物领域，公司计划借助客户优势、结合配方领域，以提供解决方案等方式开拓业务。工业大麻行业目前仍在底部位置，公司后续围绕雾化领域探索美国工厂业务模式，计划短期拉升产能利用率加快减亏进度。

盈利预测

公司作为植物提取行业领军企业，借助研发 / 工艺 / 管理优势持续打造核心竞争力，目前天然甜味剂行业加速复苏，罗汉果前期成本 / 售价低位打开下游应用需求，甜叶菊稳定开拓客户，同时新工厂投产后可解决中长期产能瓶颈，除此之外，合成生物领域利用主业原料 / 客户 / 技术协同优势，不断构造行业竞争力，看好公司市场份额持续提升，根据半年报，我们调整 2024-2026 年 EPS 分别为 0.24/0.30/0.37（前值为 0.24/0.33/0.47）元，当前股价对应 PE 分别为 28/22/18 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、原材料价格波动、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、汇率波动风险、政策风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券吴立研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 43.5%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.93 亿，根据现价换算的预测 PE 为 26.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。