8 月 24 日，被誉为 " 眼界茅台 " 的爱尔眼科医院集团股份有限公司（以下简称 " 爱尔眼科 "）发布了 2024 年半年报。

财报显示，上半年爱尔眼科（300015.SZ）实现营收 105.45 亿元，同比增长 2.86%；实现归母净利润 20.50 亿元，同比增长 19.71%。尤其值得一提的是，爱尔眼科第二季度单季度归母净利润达到 11.5 亿元，环比第一季度增长 28%，同比增长 23.53%，净利润规模同比、环比增长速度均超 20%。

与稳健增长的业绩形成鲜明对比的是，爱尔眼科的股价持续走低。自 2021 年 7 月 1 日股价最高涨至 42.49 元 / 股，总市值逼近 4000 亿元以来，爱尔眼科目前股价已跌至 9.96 元 / 股，年内累计跌幅超过 30%，市值更是已跌破千亿元大关。此前的 2021 年至 2023 年，爱尔眼科股价年跌幅分别为 -26.87%、-4.32%、-33.8%，表现不尽如人意。截至 2024 年 8 月 27 日，爱尔眼科收报 9.13 元 / 股。

从长期来看，爱尔眼科的业绩表现一直较为亮眼。自 2009 年上市至今，其营业收入复合增长率达到 28.53%，归母净利润复合增长率更是高达 29.25%。随着集采的全面推进以及消费降级，爱尔眼科的业绩也受到了不小的打压。2023 年第四季度，该公司净利润增速降至 6.25%，全年净利润同比增速虽然仍为 33.07%，但增速已有所放缓。

进入 2024 年，爱尔眼科的业绩增速放缓趋势更为明显。第一季度，其营收增速为 3.5%，而第二季度营收增速更是低于市场预期，这可能是导致股价低迷的一个重要原因。此外，因频频并购而不断攀升的商誉减值风险也为业界所担忧。据统计，2021 年至今，爱尔眼科累计收购 180 多家医疗机构股权，总交易金额超过 60 亿元。截至今年二季度末，其商誉为 77.49 亿元，占净资产的 37.65%，存在较大风险。

借助快速并购，爱尔眼科已发展为全球规模最大的眼科连锁医疗机构。截至 2024 年 6 月 30 日，爱尔眼科境内医院已达 311 家，门诊部 202 家，海外已布局 140 家眼科中心及诊所，逐渐形成覆盖全球的医疗服务网络。

在股价持续走低的背景下，花旗银行近期将爱尔眼科评级下调至 " 卖出 "，目标价为 7 元 / 股。