民生证券股份有限公司余金鑫 , 王琮雯近期对杭州银行进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：营收增速回升，资产质量优异》，本报告对杭州银行给出买入评级，当前股价为 12.91 元。

杭州银行 ( 600926 )

事件：8 月 28 日，杭州银行发布 24 年中报。24H1 累计营收 193 亿元，YoY+5.4%；归母净利润 100.0 亿元，YoY+20.1%；不良率 0.76%，拨备覆盖率 545%。

净利息收入增速回正，营收增速回升。杭州银行 24H1 营收同比增长 5.4%，较 24Q1 上升 1.9pct。拆分营收来看，净利息收入增速回正，中收降幅收窄，其他非息收入延续较快增长。24H1 公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别 +0.5%、-9.9%、+28.3%，增速较 24Q1 分别 +2.3pct、+6.5pct、-8.0pct，净利息收入增速回升，或主要源于规模稳健增长有效缓冲了息差下行压力。

利润增速保持 20% 以上。杭州银行 24H1 归母净利润同比增长 20.1%，较 24Q1 下降 1.0pct，延续较高增速。支出端，24H1 末成本收入比 24.7%，保持在较低水平；减值准备延续少提趋势，24H1 资产减值损失同比 -26.0%，主要是资金业务板块的减值损失大幅减少。

规模扩张延续高增速。24H1 杭州银行总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为 13.8%、16.5%、13.7%，较 24Q1 分别 +0.8pct、+0.4pct、+2.7pct。从 24 年上半年增量来看，对公贷款贡献占比达到 82%，零售需求相对不足的背景下对公业务支撑信贷稳健扩张。

存款成本显著改善。杭州银行 24H1 净息差 1.42%，与 23 年相比下降 8BP。

资产端收益率延续下行趋势，24H1 生息资产 3.72%，较 23 年下降 15BP，主要受贷款、金融投资定价下行拖累。负债端成本继续改善，主要源于公司合理调整负债结构、多次下调各类存款定价等原因，24H1 计息负债成本率 2.21%，较 23 年下降 7BP，其中存款成本率较 23 年下降 11BP。

不良率维持低位，对公端资产质量继续改善。24H1 末不良率 0.76%，连续 6 个季度保持不变，其中公司贷款、个人贷款不良率分别较 23 年末变动 -8BP、+17BP，个贷不良率提升主要源于非按揭类贷款资产质量出现波动。前瞻性指标中，24H1 末关注率、逾期率分别为 0.53%、0.70%，较 23 年末 +13BP、+8BP，仍保持在相对较低水平。24H1 末拨备覆盖率 545%，较 23 年末下降 6.1pct，拨备安全垫厚实。

投资建议：规模稳健增长，资产质量优异

杭州银行主要展业于长三角区域及国内一线城市，为业务扩张提供了良好的外部环境，信贷规模保持较高增速；持续加强存款成本管理，负债端成本优势进一步夯实；资产质量优异，不良率长期低位运行，拨备安全垫厚实。预计 24-26 年 EPS 分别为 2.89 元、3.32 元和 3.76 元，2024 年 8 月 28 日收盘价对应 0.7 倍 24 年 PB，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券倪军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 91.06%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 172.87 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.92。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。