本文来源：时代周报 作者：何明俊

8 月 28 日晚，A 股锂电上市公司国轩高科（002074.SZ）披露 2024 年半年报。

财报数据显示，2024 年上半年，国轩高科实现营业收入 167.94 亿元，同比增长 10.20%；实现归母净利润 2.71 亿元，同比增长 29.69%；实现扣非归母净利润 4906.12 万元，同比增长 38.71%。

国轩高科当前业务领域覆盖动力电池系统、储能电池系统和输配电设备。据时代周报记者了解，2024 年上半年，锂电行业仍然保持相对稳定的增长趋势，动力电池、储能电池出货量均有所增长。

图片来源：国轩高科官网

动力电池方面，根据韩国市场调研机构 SNE Research 发布数据显示，今年上半年，全球电动汽车动力电池用量达到 364.6 GWh，同比增长 22.3%。其中，国轩高科的电池装车量为 9GWh，同比增长 38.2%，位居全球第八。

储能电池方面，根据再生能源研究机构 InfoLink Consulting 发布的数据，今年上半年，全球储能电芯出货量排名 TOP10 企业中，国轩高科位居第七位，整体排名有所提升。

" 在电池价格持续下降的形势下，公司营业收入同比增长 10.20%，海外业务营收大幅增长。" 国轩高科在财报中指出营业收入增长的原因。

海外业务收入增 8 成

在当前国内竞争加剧之际，出海无疑是公司提升业绩的出路。

" 市场开拓上，存量客户稳定交付并不断深化合作，新增多家欧洲车企量产定点；A 级及以上市场装车量持续提升，商用车重卡市场取得新突破。基地建设上，美国芝加哥、密歇根、斯洛伐克、阿根廷、摩洛哥、越南等生产基地布局正在推进中，覆盖材料、电芯、Pack 的海外十大基地布局初步形成。" 国轩高科在财报中表示。

从收入数据上来看，2023 年上半年，国轩高科中国大陆收入占营收比重为 79.91%，海外地区收入占比则为 20.09%；2024 年上半年，中国大陆收入占比下降至 67.09%，而海外地区收入占比则提升至 32.91%。如从绝对金额上看，今年上半年国轩高科中国大陆收入并没有出现大幅度下滑，同比仅下降 7.47%，但海外收入则有着较大幅度的提升，同比激增 80.48%。

有着大众汽车这样的大股东加持，国轩高科的出海之路要更为顺畅。时代周报记者注意到，国轩高科在德国、印尼、泰国、美国硅谷四个 Pack 工厂产品已顺利下线，正加速推动亚太、欧非、美洲等海外基地布局。

美国作为大众汽车最重要的市场之一，国轩高科在美国建立电池厂是合理的举动。相比起其他电池厂在海外市场的艰难状况，刻上大众汽车印记的国轩高科无疑在出海上会更为顺利。

在下游应用端，国轩高科与奇瑞汽车、上汽通用五菱、江淮汽车、长安汽车、吉利汽车、上汽大通、华为、国家电网、中国铁塔、皖能集团、大众汽车、TATA 、Vinfast、Rivian 等客户保持良好的长期合作关系，电池产品广泛应用于新能源汽车以及工商业储能、家用储能等领域。

而从产品结构上来看，储能业务是值得关注的增长亮点。

财报显示，2024 年上半年，动力电池系统实现营业收入 117.01 亿元，同比增长 11.67%；实现营业成本 101.13 亿元，同比增长 11.21%；实现毛利率 13.57%，同比微增 2.65%。储能电池系统实现营业收入 43.39 亿元，同比微增 4.64%；实现营业成本 33.03 亿元，同比下降 3.53%；实现毛利率 23.87%，同比增长 36.95%。

上述数据无疑告知投资者当前的锂电行业竞争状况。发展增速相对稳定的动力电池市场已经达到一定的瓶颈，而刚刚进入成长阶段的储能市场，无论是提高毛利率还是降低营业成本，都有着不错的空间，如同早期的动力电池市场一样。

根据高工产研储能研究所（GGII）的调研统计，2024 年上半年中国储能锂电池出货量达到了 116GWh，同比 2023 年上半年增长 41%，势头强劲。根据 GGII 预测，到 2025 年全球储能电池出货量将达到 700GWh，到 2030 年全球储能电池出货量将超 2TWh，市场规模超 3 万亿元。

业绩好转迹象明显，" 炒股 " 再加仓 1.28 亿元

国轩高科与鹏辉能源同属第二梯队，亦时常会被投资者进行比较。

时代周报记者曾对鹏辉能源 2024 半年报数据进行分析，发现该公司在产能闲置近 5 成情况下，存货周转天数（168.52 天）较去年同期（128.65 天）仍有所增长，说明鹏辉能源面临的市场压力强于去年。

在这一指标上，国轩高科则呈现出市场压力下降的特征。同花顺 iFind 显示，国轩高科 2023 年上半年存货周转天数为 98.41 天，2024 年上半年存货周转天数为 72.03 天。

只不过，国轩高科的债务压力仍较为沉重。

同花顺 iFinD 数据显示，利息费用上，2024 年上半年国轩高科利息费用为 4.05 亿元，高于去年同期的 3.58 亿元。按照今年半年报的净利润情况，难以覆盖这部分费用。

据时代周报记者统计，截至 2024 年上半年，国轩高科有息负债约 436.71 亿元。如以 2023 年 316.05 亿元的营业收入相比，如此规模的借款金额具有一定的风险。但如以大众汽车的集团规模来看，实际风险可能会有所降低。

值得注意的是，国轩高科手中持有较大规模的金融资产。

根据财报，国轩高科仍持有众泰汽车（000980.SZ）、铜冠铜箔（301217.SZ）、晶科能源（688223.SH）、赛力斯（601127.SH）、曼恩斯特（301325.SZ）、德福科技（301511.SZ）、逸飞激光（688646.SZ）、途虎 -W（09690.HK）和 VinFast Auto Ltd.（VFS.US）。

截至 2024 年 6 月 30 日，上述持仓总价值为 14.35 亿元。而上半年所有持仓中，仅赛力斯赚钱，约 5884.19 万元。此外，报告期内，国轩高科在 VinFast Auto Ltd. 上购买金额约 1.28 亿元，但该持仓 " 计入权益的累计公允价值变动 " 为 -4.28 亿元。报告期内，众泰汽车损失 822.61 万元，期初账面价值 1561.39 万元，损失过半。目前，国轩高科持仓市值最低的是晶科能源，期末账面价值仅为 3550 元。截至报告期末，国轩高科金融资产投资计入权益的累计公允价值变动约为 -4.64 亿元。

截至 8 月 29 日早盘收盘，国轩高科报 18.55 元 / 股，涨 2.49%。