这几个月，眼尖的旅客会发现，都市丽人（HK02298，股价 0.26 港元，市值 5.85 亿港元）的广告牌密集出现在了山东枣庄、河南周口、湖北仙桃、四川绵阳等地的公交站和高铁站里。这是都市丽人 " 大省强县 " 战役的一部分。

作为 " 中国内衣第一股 "，从步行街走出的都市丽人，在踩过高端购物中心的 " 坑 " 后，重新找回了 " 大众 " 的定位。回归下沉市场后，都市丽人吃到了性价比消费的红利，也走出了亏损 " 泥沼 "，利润逐渐修复。

继 2022 年扭亏、2023 年利润增长之后，都市丽人今年上半年继续录得业绩增长。8 月 27 日，都市丽人发布的半年度业绩显示，公司今年上半年营业收入同比增长 11%，归母净利润同比增长 215%。

重回增长的都市丽人，距离其 2018 年年销超 50 亿元的巅峰，还有不短距离。都市丽人董事长郑耀南在业绩说明会上表示，希望通过 " 大省强县 " 战役，3 年 ~5 年后重新回到最高峰。

卖了 13 亿元的内衣和 1.7 亿元的厂房

半年报显示，都市丽人上半年实现营业收入 15.14 亿元，同比增长 11%，归母净利润 8239.8 万元，同比增长 215%。

收入结构中，主营业务贴身衣物产品实现收入 12.95 亿元，物流收入 0.47 亿元，产业项目物业销售收入 1.72 亿元。《每日经济新闻》记者了解到，" 产业项目物业 " 涉及都市丽人位于广东东莞的旧厂房，公司经过改造后出售约 60% 的建筑面积。这是都市丽人上市以来罕见地通过盘活固定资产获得收益。

而若剔除出售厂房的收益，都市丽人上半年卖出约 12.95 亿元的贴身衣物，相比上年同期 13.19 亿元的收入略有下滑。公司 CFO 蔡玮轩在业绩说明会上分析称，这主要是公司将部分电商业务转给联营商经营，这部分不计入营业收入，而是作为服务费贡献利润，整体上看公司的市场份额是提升的。

" 上半年，公司市场份额增长的关键（因素）之一在于电商驱动，上半年自营电商收入为 2.2 亿元，联营电商 GMV 为 2.3 亿元。上半年贴身衣物的盈利状况对比去年同期上升了 36.7%，所以我们是在收入稳定的情况下，提升了盈利。" 蔡玮轩表示。

《每日经济新闻》记者注意到，都市丽人贴身衣物的盈利提升，除了电渠道商的 " 开源 " 之外，还来自 " 节流 "。财报显示，上半年公司销售及营销费用同比减少约 7.7%，一般及行政费用同比减少约 10.6%。另外，贴身衣物产品的毛利率也有一定提升，从去年上半年的 48.2% 增长到今年上半年的 49.1%。

回顾都市丽人上市十年来的历程，上市首年（2014 年）的营收规模约为 40 亿元，到 2018 年上升至约 51 亿元。但从 2019 年开始，因库存积压、定位失误以及线下网络遭遇新冠肺炎疫情冲击，都市丽人年营收萎缩至 2020 年的 30 亿元规模，归母净利润还在 2019 年— 2021 年连续亏损。

如今，都市丽人已经逐渐走出 " 泥潭 "。盈利修复的同时，公司也宣布时隔五年再次派息，每股股息 1.1 港仙，派息率约 30%。

占领县城广告牌

过去几年，都市丽人在品牌定位上曾走过弯路。主品牌 " 都市丽人 " 试过 " 性感 " 定位，也走进过一二线城市的高端购物中心，但营销费用的高企逐渐侵蚀利润，让公司董事长郑耀南开始反思，不应该丢失自家的 " 平价基因 "。

在去年上半年的业绩说明会上，郑耀南就表示：" 下沉市场其实是都市丽人发展和成长最好的地方，因为我们县城的店基本都是盈利的。" 当年，都市丽人回归下沉和大众市场的战役就打响了，提出了 " 大省强县 " 的战略。

据郑耀南透露，这场战役的主要抓手就是在城市、县城、镇上的主要公共汽车亭、高铁站大屏等渠道投放广告。

图片来源：企业提供

而在品牌结构上，一方面，主品牌都市丽人仍聚焦大众定位，而公司的中高端布局就交由其他品牌，如中端的 " 纯棉居物 "、高端的 " 欧迪芬 " 来完成，后两者目前收入占比仍较小。

《每日经济新闻》记者注意到，都市丽人的这次回归，也是踩中了节点，一定程度上迎合了当下消费环境的性价比趋势。打开都市丽人电商旗舰店，单价低于 100 元的内衣占大多数。在本次业绩说明会上，郑耀南就以都市丽人 29 元的家居服、9.9 元的内裤作为公司的热销案例。

另一方面，同处内衣行业，其他主打中高端的上市企业近期业绩较为疲软。记者查询到，安莉芳控股（HK01388）上半年亏损 8223.5 万港元，爱慕股份（SH603511）第一季度归母净利润同比下滑 15.78%，拥有曼妮芬品牌的汇洁股份（SZ002763）第一季度利润下滑 8.09%，上述品牌的电商产品单价在 200 元到 500 元之间。

郑耀南谈道：" 消费降级并不是说消费者就只要便宜，不要好东西。都市丽人的定位是县城里的社会精英，例如当地的医生、老师、护士，还有做生意的人，他们的消费降级反过来就成为我们的主力消费者。" 他认为，公司的性价比主要通过材料创新、优化成本、规模化采购、完善灵活的供应链和订货机制来完成。

据公司披露。2024 年上半年门店签约 755 家，开店 373 家，截至 6 月底门店数量约 4500 家，净增长约 2%。下半年的开店计划，仍是以三四线城市的下沉市场为主，约有 70% 会在地级市和县级市。

" 通过‘大省强县’战役，我们先在局部省份形成优势，建立好根据地，一个省份一个省份地往前走。相信 3 到 5 年后，这也许是我们重新回到最高峰的时候。" 郑耀南说道。

不过，以上半年约 15 亿元的营收规模，都市丽人距离其高峰时 50 亿元的规模还有明显差距。

卖 " 房 " 增收并非长久之计，电商驱动增长的持续性还有待观察，而市场趋势的变化也让各大消费品牌只求现金流，难渴望增长。在谨慎、求稳的环境下，即使是做平价生意的都市丽人，要在三五年实现大跨越，也面临着相当大的困难。

每日经济新闻