中邮证券有限责任公司曾凡喆近期对圆通速递进行研究并发布了研究报告《经营稳中有进，2Q 快递业务归母利润同比增 15%》，本报告对圆通速递给出买入评级，当前股价为 14.99 元。

圆通速递 ( 600233 )

圆通速递披露 2024 年中报

圆通速递披露 2024 年中报，上半年公司营业收入 325.6 亿元，同比增长 20.6%，归母净利润 19.9 亿元，同比增长 6.8%，其中二季度公司营业收入 171.4 亿元，同比增长 21.7%，实现归母净利润 10.4 亿元，同比增长 9.4%。

上半年快递单量增速跑赢行业，单票收入仅小幅下降

上半年中国快递行业保持快速增长，公司深耕快递主业，持续推动数字化转型全面升级，提升品牌价值，单量达到 122.03 亿件，同比增长 24.8%，超过行业平均增速 1.7pct，快递业务单票收入 2.34 元，同比下降 4.0%，其中二季度为 2.26 元，同比下降 3.9%，低于行业平均降幅。其他各项收入方面，因业务量明显增长，公司上半年货代行业收入同比增长 44.2%，航空业务收入增长 30.8%。

降本持续突破，单票核心成本下降明显

公司持续聚焦强化车辆装载管控，提升装载率及单车装票量，进一步提升车队利用效率探索自动驾驶应用，有效降低运营成本，上半年公司单票运输成本同比下降 8.6% 至 0.43 元。转运中心层面，公司持续升级自动化设备，提高固定员工占比，强化效能及人员管控，单票转运中心操作成本同比下降 8.33% 至 0.28 元，单票核心成本下降明显，考虑到单票派费成本基本保持稳定，快递业务毛利润 30.2 亿元，同比增长 12.8%，快递业务毛利润率 10.3%，同比下降 0.65pct。

其他业务方面，由于空运运价同比下降，公司货代及航空业务毛利润率有所下滑。

费用平稳，业绩整体表现良好，快递利润同比增速较快

上半年公司销售费用率同比基本持平，管理费用率有所下降，研发及财务费用率略有上升，费用端整体平稳，业绩表现良好，其中快递业务归母净利润同比增长 13.5%，二季度增长 15.0%。

投资建议

2024 年电商快递增速超出市场预期，公司经营稳中有进，市占率略有提升，单票收入降幅较小，业绩不断改善。公司未来坚定深耕快递主业，进一步强化科技尤其是人工智能对效率的赋能，增强全网综合竞争力。预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 43.2 亿元、52.6 亿元、60.9 亿元，同比分别增长 16.0%、21.9%、15.8%。当前股价对应 2024 年预期 EPS 的 PE 估值为 11.7X，处于较低水平，维持 " 买入评级，继续推荐。

风险提示：

宏观经济下滑，快递竞争超预期，成本管控不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券祝玉波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.44%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 43.16 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.78。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。