中国银河证券股份有限公司胡孝宇近期对张江高科进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：地产出租面积稳定，产业投资规模可观》，本报告对张江高科给出买入评级，当前股价为 16.37 元。

张江高科 ( 600895 )

事件：公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年实现营业收入 12.25 亿元同比增长 126.54%，归母净利润 2.66 亿元，同比下降 32.13%，EPS 为 0.17 元／股。

营收增长归母净利润下降：公司 2024 年上半年实现收入 12.25 亿元，同比增长 126.54%，归母净利润 2.66 亿元，同比下降 32.13%。营业收入同比增长主要由于公司房屋销售增长较多。归母净利润同比下滑的原因在于：1）毛利率下降：2024 年 H1 公司毛利率为 60.10%，较去年同期下滑 6.54pct；2）税金及附加同比增加 195.06% 至 1.61 亿元；3）投资收益同比下降 131.76%，由正转负，主要由于公司上期转让持有的联营企业股权产生投资收益，本期无此业务因此下降较多；4）信用减值损失 211.83 万元，较上年同期多 139.90 万元，主要由于计提应收坏账准备增加。费用管控上，2024 年 H1 公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 1.3%、3.51%、22.46%，分别较去年同期下降 0.21pct、4.17pct、17.36pct。

地产出和面积稳定增长：根据经营公告，2024 年 H1，公司实现房地产销售收入 7.26 亿元，较去年同期 0.3 亿元大幅增长；2024 年 H1 公司实现房地产租金收入 4.85 亿元，同比下降 3.24%。截至 2024 年 H1 末，公司出租房地产总面积 150.7 万方，较 2024 年 01 末增长 3.08%，较 2023 年末增长 13.21% 从出租单价看，2024 年 H1 单位出租价格为 1.79 元 / 平米 / 天，较 2024 年 01 的 1.88 元 / 平米 / 天下降 5.14%。2024 年 H1 公司存量在建项目 14 个、对应建面 242 万方，峻工 3 个项目，对应建面 50.79 万方、新开工面积 19.42 万方。

7 月成功发行中票：截至 2024 年 H1 末，公司借款余额 289.05 亿元，其中 2024 年 H1 共新增借款 34.21 亿元，累计新增借款占 2023 年末净资产的 21.36%。2024 年 7 月，公司成功发行 2024 年第二期中票 8 亿元，票面利率分别为 2.15%。

投资建议：公司营业收入大幅提升，出租面积有所增长，在手项目充足；投资规模可观，2024 年 H1 对外投资 3.07 亿元，截至 2024 年 H1 末累计产业投资 94.41 亿元，维持 " 直投 + 基金 + 解化 " 的方式提升产业投资力度。公司立足科技产业，是围绕科技地产发展的全生命周期运营公司，投资与房地产有望相辅相成支撑公司发展，我们预测公司 2024-2026 年归母净利润为 9.65 亿元、9.73 亿元、10.17 亿元，对应 EPS 为 0.62 元 / 股、0.63 元 / 股、0.66 元 / 股，对应 PE 为 26.72X、26.52X、25.38X，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：宏观经济不及预期的风险、政策实施不及预期的风险、园区运营不及预期的风险、芯片制造行业发展不及预期的风险、生物医药和医疗器械发展不及预期的风险、投资业务收益不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险，

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券杨凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.56%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 11.57 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 22.39。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。