中国银河证券股份有限公司陶贻功 , 梁悠南 , 马敏近期对蓝晓科技进行研究并发布了研究报告《蓝晓科技 2024 年中报点评：盈利能力持续提升，特种吸附龙头长风破浪》，本报告对蓝晓科技给出买入评级，当前股价为 39.82 元。

蓝晓科技 ( 300487 )

事件：公司发布 2024 年中报，上半年实现营收 12.95 亿元，同比 +28.50%，实现归母净利 4.04 亿元（扣非 3.93 亿元），同比 +16.79%（扣非同比 +16.41%）。实现经现净额 2.11 亿元，同比 +16.08%，ROE ( 加权 ) 为 11.11%，同比降低 0.55 个百分点。

吸附材料盈利能力持续提升，是业绩增长核心动力：报告期，公司销售毛利率、净利率分别为 47.48%、31.65%，同比 -0.43pct、-2.94pct，期间费用率 12.09%，同比 +2.19pct。2024H1 公司吸附材料收入 9.74 亿，同比增长 32.84%，占比 82%；同时毛利率提升 1.54pct 至 51.03%，生命科学等高壁垒领域收入占比持续提升是主因；系统装置 2.89 亿，毛利率下降 9.28pct，叠加汇兑损益等因素影响，拖累了公司整体净利率水平的提升。2024H1 公司剔除预收账款后的资产负债率 25.74%，同比 +2.38pct，仍处于较低水平；流动比率、速动比率分别为 2.45、1.80，债务风险较小。

生科、金属、水处理等高壁垒领域引领，各板块高增长有望延续：公司通过持续的技术创新突破，以吸附材料技术为平台，不断探索新的应用场景，在生命科学、半导体、节能环保、新能源等多个新兴领域具备持续增长动力。

生命科学：2024H1 收入 2.85 亿，同比增长 33%，受益于下游 GLP-1 多肽类药物销量大幅增长，板块延续高增长态势。公司凭借 seplife2-CTC 固相合成载体和 sieber 树脂已成为多肽领域的主要供应商。根据公司公告，全球多肽类药物 2025 年市场规模可达 960 亿美元，这将给公司产品提供广阔市场空间。同时公司色谱填料、酶载体等吸附材料等相关产品在生物药、原料药以及天然物提取等领域，亦有较大的发展空间。

水处理和超纯化：2024H1 收入 3.23 亿元，同比增长 30%，是公司吸附材料中占比最大的领域。高端饮用水市场具有刚性特点，国内渗透率仍然较低，市场空间大，根据公司公告，2020 年全球净水器市场规模 901 亿元，2021~2025 年复合增速可达 11.5%；超纯水方面，目前核电、芯片、面板等领域的纯水制备核心材料均为国际厂商垄断，根据公司公告，到 2030 年，全球超纯水市场规模可达 158.7 亿美元。公司喷射法均粒技术已实现产业化条件，成为该领域的核心竞争者之一，未来国产替代空间广阔。

节能环保：2024H1 收入 1.04 亿元，同比增长 18%，公司的多系列吸附产品和整线技术在双碳目标战略下的贡献涵盖多个领域，未来市场空间巨大。根据公司公告，预计 2023 年 VOCs 治理市场空间有望达到 667 亿元；CCUS（碳捕获、利用与封存）技术在 2025 年产值规模超过 200 亿元 / 年，到 2050 年超过 3300 亿元 / 年。

金属及盐湖提锂：2024H1 公司金属板块收入 1.21 亿元，同比增长 45%，得益于镓、铀市场的高景气，公司金属板块大幅扭转了去年收入下滑的态势；公司湿法冶金专用吸附剂可应用于镓、锂、铀、钴、钪、铼、镍、铜、金、铟、钒等多种金属的提取，随着对产品纯度要求提升、矿石品位的不断降低、环保要求提高等因素的共同作用，吸附树脂在稀贵金属提取领域市场空间有望持续增长。

2024H1 公司盐湖提锂系统装置收入为 0.99 亿元，同比增长 8%，公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共 15 个，合计碳酸锂 / 氢氧化锂产能近 10 万吨，其中 6 个项目已投运；公司盐湖提锂技术储备扎实，持续领跑市场；同时公司在锂产业链广泛布局，吸附分离材料及技术广泛服务于矿石锂精制、锂资源回收、地下水资源提锂、伴生矿等领域，未来该领域仍然有较大市场潜力。

投资建议：预计公司 2024~2026 年归母净利分别为 9.52 亿元、11.92 亿元、14.62 亿元，对应 PE 分别为 20.20 倍、16.13 倍、13.16 倍。公司是特种吸附材料领域龙头，未来生命科学、半导体、新能源等新兴、高技术壁垒领域的持续突破将为公司不断打开新的成长空间，看好公司的长期成长性，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：公司项目推进、市场拓展不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券卢昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.65%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 9.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 60.54。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。