超微电脑（Super Micro Computer Inc.）美股周二开盘大幅下跌超过 8.7%，此前美国知名做空机构兴登堡研究公司（Hindenburg Research）表示正在做空超微电脑，称这家服务器制造商存在 " 会计操纵 " 问题。

媒体报道，兴登堡研究公司对超微电脑的调查包括与前高级员工的访谈和诉讼记录，调查认为该公司有 " 明显的会计问题、未披露的关联交易、制裁和出口控制失败，以及客户问题。"

报告表示：

" 超微电脑作有先发优势受益匪浅，但仍面临重大会计、治理和合规问题，其产品和服务质量低劣，正在被更可信的竞争对手侵蚀。"

报告指出，超微电脑在会计方面存在一定劣迹。2018 年，超微电脑因未能提交必要的财务报表而被纳斯达克暂时摘牌。随后，美国证券交易委员会（SEC）指控该公司存在与超过 2 亿美元的不当收入确认和低估费用相关的 " 广泛会计违规行为 "，这导致了销售额、收益和利润率的虚高。而 Hindenburg 指出，在与 SEC 达成 1750 万美元的和解后不到三个月，超微电脑开始重新雇用涉及先前丑闻的高管。

Hindenburg 的报告进一步声称，超微电脑在 SEC 和解后不久就恢复了 " 不当收入确认 "、" 确认未完成的销售 " 和 " 规避内部会计控制 " 等行为。该报告暗示，销售配额的压力导致了诸如 " 部分发货 " 和发货缺陷产品等问题行为。前员工报告称，自 SEC 指控以来，公司内部文化并未得到改善。

超微电脑与关联方的交易也引发了争议。报告称，超微电脑与已披露和未披露的关联方之间的关系涉及可疑交易。已披露的关联方供应商 Ablecom 和 Compuware，这些公司由首席执行官梁见勋的兄弟们控制，并部分由梁见勋本人拥有，在过去三年中从超微电脑获得了 9.83 亿美元。这些实体为超微电脑提供组件，然后再将其卖回，导致了对循环交易和会计诚信的担忧。

该报告还审查了超微电脑的最新投资和合同。2024 年 2 月，超微电脑对科技初创公司 Lambda Labs 进行了未披露的投资，并签署了一份价值 6 亿美元的加州数据中心租赁合同，将空间转租给 Lambda。此外，Super Micro 与其他公司的未披露投资和交易，包括 Leadtek 和一家土耳其空壳公司，也引发了警示。

此外，对超微电脑遵守美国出口限制的担忧也在增加。尽管该公司声称在 2022 年 2 月俄乌冲突后停止向俄罗斯销售产品，但数据显示该公司向俄罗斯出口高科技组件的数量显著增加，而许多处理超微产品的公司现在都受到美国的制裁。

除了这些问题，报告还只超微电脑在维持关键合作关系方面也面临挑战。英伟达作为主要的芯片供应商，于 2024 年 5 月公开支持了 Super Micro 的竞争对手戴尔（Dell）。曾经是超微电脑重要客户的 CoreWeave 和 Tesla 已经将业务转移到了戴尔，这进一步影响了超微电脑的市场地位。

在此消息发布后，超微电脑的股票一度下跌了 8.7%，但盘中跌幅收窄至 1.5% 左右。超微电脑尚未立即回应置评请求。

尽管超微电脑的股价自 3 月份的最高点 1229 美元以来已回落超过 55%，但其股价今年仍上涨了 80% 以上。

媒体报道，由于对支持人工智能软件的设备（如超微电脑制造的服务器）的强劲需求，该公司的股票已经成为 AI 投资者的热门选择。其中，超微电脑与芯片巨头英伟达有紧密联系使该公司能够利用对 AI 服务器需求激增的机会，超微电脑以其用于高功率半导体的液体冷却技术而闻名。

尽管收入激增，但由于服务器生产成本上升以及来自包括戴尔在内的竞争对手的价格压力，超微电脑的利润率最近受到冲击。

分析师已指出，该公司在支持新一代人工智能芯片（包括英伟达销售的芯片）方面的高额支出。分析认为，由于投资者日益担忧大型科技公司可能因投资回报缓慢而削减对人工智能的支出，超微电脑的股票在最近几个月也承受了压力。

而 Hindenburg 在过去一年中一直站在做空攻击的最前线，其行动曾撼动了多家知名公司，导致印度企业集团阿达尼集团公司和投资公司 Icahn Enterprises 的股票暴跌。