收购控股股东旗下奶酪公司、B 端与 C 端齐发力、加码成人奶酪市场⋯⋯过去半年，妙可蓝多（SH600882，股价 11.91 元，市值 60.99 亿元）经历了诸多变革。

8 月 23 日晚，妙可蓝多发布了 2024 年半年度报告。财务数据显示，公司今年上半年营业收入为 19.23 亿元，同比下降 6.93%。归属于上市公司股东的净利润却显著增长，达到 7677.83 万元，同比大增 168.77%，这主要是上年同期基数较低导致。

面对疲软的奶酪市场，作为业内头部企业的妙可蓝多一直在尝试各种办法减轻对明星产品奶酪棒的依赖。在儿童奶酪市场增长乏力的情况下，妙可蓝多是否找到了新的增长点？

奶酪业务上半年收入 16.3 亿元

今年上半年，妙可蓝多营业收入同比下滑，净利润却实现大幅增长。对此，妙可蓝多解释称，公司原材料采购成本下降等因素带来毛利率较同比上升，公司也同步推进各项降本增效措施，销售费用率和管理费用率同比均有所下降，加上去年同期存在少数股东权益等因素影响。公司经营活动产生的现金流量净额也实现了大幅改善，同比增长 436.51%。

《每日经济新闻》记者注意到，今年上半年妙可蓝多净利润出现翻倍增长，主要是上年同期基数较低（2023 年上半年归母净利润不到 3000 万元）所致。尽管盈利有所修复，但 7000 多万元的利润规模相较 2022 年上半年（1.32 亿元）仍有较大差距。

分产品来看，妙可蓝多主营业务包括奶酪、贸易、液态奶。其中，奶酪业务上半年收入为 16.3 亿元，占主营业务收入之比达 85%，毛利率为 39.39%。贸易业务、液态奶业务毛利率则分别为 3.01% 和 9.86%。

奶酪作为妙可蓝多的拳头产品，分为面向 C 端市场的即食营养系列、家庭餐桌系列，以及面向 B 端市场的餐饮工业系列。即食营养系列在奶酪板块的收入占比达到六成，也是最重要的盈利来源，毛利率接近 50%。相比之下，家庭餐桌系列产品和餐饮工业系列产品毛利率均在 30% 以下。

成人、餐饮工业市场的生意好做吗？

婴幼儿童是奶酪棒的主要消费群体。随着市场竞争加剧，妙可蓝多去年业绩不佳，全年营收、净利分别同比下滑 16.16%、53.90%。

2024 年 5 月，妙可蓝多宣布开启从儿童奶酪到全民奶酪的品牌升级，推出成人即食营养系列新品，以应对儿童市场的萎缩。

在乳业专家宋亮看来，成人奶酪业务是在儿童奶酪日渐饱和情况下的一种选择。由于消费环境以及同类产品竞争较大等原因，近两年奶酪市场正在进行激烈的价格战，对于企业来说，要想持续发展下去，必须得提升净利润。妙可蓝多成人奶酪业务当下体量还比较小，未来增长更多的是 " 细水长流 "。

尽管 C 端奶酪产品有着较高的毛利率，但放眼整个奶酪市场，B 端才是奶酪消费的主战场。随着年轻人生活节奏不断加快，在外就餐频率增加，对食品种类及要求不断提高，高端糕点、新式茶饮等新场景涌现，其中芝士蛋糕、奶酪欧包、奶盖奶茶、奶酪酸奶等都需要用到奶酪。

艾媒咨询数据显示，预计到 2025 年我国烘焙食品市场规模将达 3518 亿元，现制茶饮市场规模将达 3749 亿元。

因此，妙可蓝多近年来不断增加 B 端市场的布局。今年上半年，面向 B 端的餐饮工业系列营收为 4.5 亿元，同比增长 13.77%，毛利率为 20.8%。妙可蓝多表示，由于规模效应显现及原材料价格回落，餐饮工业系列产品毛利率相较去年同期的 13.38%，已经明显提升。

奶酪市场加速整合

奶酪的 B 端市场是业内兵家必争之地，但由于百吉福、安佳等国外品牌入局较早，仍占据 B 端渠道主要份额。近些年，不少国内液体乳企也纷纷入局奶酪市场，包括伊利、蒙牛、光明乳业等头部企业。

今年 3 月，蒙牛乳业在 2023 年业绩发布会上就曾披露，奶酪业务规模已超过奶粉成为蒙牛收入的重要增长点。" 一些品质差的杂牌会在 2024 年被洗出市场，真正注重品质、供应链打造和长远增长的策略，会让我们的奶酪业务在 2024 年有更坚实的增长基础。" 蒙牛乳业高管表示。

为解决同业竞争，今年 6 月 12 日晚，妙可蓝多公告称，拟以 4.48 亿元现金收购控股股东内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司所持有的内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司（以下简称蒙牛奶酪）100% 股权。

对于二者的合并，华鑫证券分析称：" 今年公司将与蒙牛奶酪并表，蒙牛奶酪 B 端业务扎实，渠道资源优厚，可补齐公司渠道类型，公司制定针对性经营策略，争取年底实现扭亏为盈，同时双方力量整合后将实现优势协同互补，释放规模效应。"

据妙可蓝多 2023 年半年报援引国际咨询机构 Euromonitor 的统计数据，2022 年中国奶酪零售市场前五大品牌合计市场占有率已经达到 67.7%，行业集中度不断提升。宋亮认为，未来奶酪市场的竞争比拼，一方面是 " 卷成本 "，另一方面在于产品的突破与创新。

每日经济新闻