信达证券股份有限公司匡培钦近期对圆通速递进行研究并发布了研究报告《年中报点评：24H1 快递业务归母净利润同比稳增 13%，看好数字化工程持续降本提效》，本报告对圆通速递给出买入评级，当前股价为 14.7 元。

圆通速递 ( 600233 )

事件：圆通速递发布 2024 年中期报告。2024 年上半年，公司实现归母净利润 19.88 亿元，同比增长 6.8%；实现扣非归母净利润 18.98 亿元，同比增长 6.3%。

点评：

24Q2 归母净利润 10.44 亿元，同比增长 9.4%。

1）盈利方面，公司 24H1 归母净利润 19.88 亿元，同比增长 6.8%（上半年快递业务归母净利润同比增长 13.5% 至 20.97 亿元），扣非归母净利润 18.98 亿元，同比增长 6.3%；其中 24Q2 归母净利润 10.44 亿元，同比增长 9.4%（二季度快递业务归母净利润同比增长 15.0% 至 11.04 亿元），扣非归母净利润 9.95 亿元，同比增长 9.3%。

2）现金流方面，公司 24H1 经营性现金流净额同比下降 7.8% 至 23.11 亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长 19.8% 至 27.02 亿元，带动自由现金流同比减少 6.43 亿元至 -3.91 亿元；其中 24Q2 经营性现金流净额同比增长 47.2% 至 17.31 亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长 19.6% 至 13.01 亿元，带动自由现金流同比大幅增长 391.7% 至 4.30 亿元。

快递业务量稳健增长，单票盈利稳定。

1）业务量方面，公司 24Q1 及 24Q2 快递业务量分别 55.68 亿件、66.36 亿件，同比分别增长 24.9%、24.8%，同比增速相较行业同期分别低 0.3 个百分点、高 3.4 个百分点。

2）单票盈利方面，公司 24H1 单票快递业务成本 2.11 元，同比下降 3.5%（其中单票运输成本同比下降 8.6% 至 0.43 元，单票中心操作成本同比下降 8.3% 至 0.28 元）。单票快递业务归母净利润 0.17 元，同比下降 9.1%；其中，24Q1 及 24Q2 单票快递业务归母净利润分别为 0.18 元及 0.17 元，同比分别下降 10.4%、7.8%。

我们认为，全网数字化工程、规模效应、职业经理人制度三大优势赋能下，公司快递业务经营质量有望持续提升。

航空货运及国际业务有望构筑公司的第二增长极。

公司在国际化战略方面资产壁垒高筑，截止 2024 年 6 月末自有航空机队数量 13 架、圆通航空累计开通航线超 140 条。浙江嘉兴 " 东方天地港 " 预计 2024 年内全面建成，2025 年全面投产，未来枢纽网络布局将以 " 一主九从、3+3" 为关键节点。展望未来，公司有望继续深化国际化发展战略，推进 " 快递出海 " 工程，围绕国际快递、国际货运和供应链业务进行拓展布局，重点发力国际快递。

盈利预测与投资评级：

我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 41.88 亿元、48.71 亿元、56.08 亿元，同比分别增长 12.5%、16.3%、15.1%，对应市盈率分别 12.1 倍、10.4 倍、9.0 倍。考虑行业及公司经营改善有望带来估值修复，维持 " 买入 " 评级。

风险因素：实物商品网购需求不及预期；电商快递价格竞争恶化；末端加盟商稳定性下降。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券祝玉波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.44%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 43.16 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.55。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。