华龙证券股份有限公司彭棋近期对天孚通信进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评报告：高速光器件需求持续增长，公司业绩持续高增》，本报告对天孚通信给出买入评级，当前股价为 78.34 元。

天孚通信 ( 300394 )

事件：

2024 年 8 月 22 日，天孚通信发布 2024 年半年报：2024 年上半年公司实现营业收入 15.56 亿元，同比增长 134.27%；实现归属上市公司股东的净利润 6.54 亿元，同比增长 177.20%。

观点：

高速光器件产品需求持续稳定增长，公司业绩大幅提升。2024 年上半年，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，推动公司有源和无源产品线业绩增长，报告期内公司业绩大幅提升，实现营业收入 15.56 亿元，同比增长 134.27%，实现归属上市公司股东的净利润 6.54 亿元，同比增长 177.20%。分产品来看，2024 年上半年，公司光无源器件营业收入为 6.97 亿元，同比增长 63.69%，毛利率为 68.94%，同比提升 13.89 个百分点；公司光有源器件营业收入为 8.20 亿元，同比增长 267.35%，毛利率为 46.84%，同比提升 5.37 个百分点。

加大研发投入，巩固产品竞争优势。公司在光器件整体解决方案和先进光学封装制造方面持续深化公司研发设计和工艺开发能力，长期保持公司在细分领域的技术领先。2024 年上半年，公司研发投入 1.12 亿元，占当期营业收入 7.20%，同比增长 76.64%，公司以持续高强度研发投入助力客户新产品成功和持续降本，巩固产品竞争优势。

加快国际化产业布局，迎接 AI 浪潮下的需求增长。公司坚定推进全球化战略，逐步完善以苏州为中国总部，新加坡为海外总部，江西与泰国为量产基地的全球网状布局，满足国内海外不同客户需求，2024 年上半年，公司泰国生产基地部分车间已部分投入运营，新加坡总部已运营。在 AI 技术的快速发展和算力需求加速增长的背景下，公司国际化产业布局有望为公司持续稳定的业绩增长打下稳固的产能基础。

盈利预测及投资评级：在算力需求持续快速增长的背景下，公司高速光器件产品需求的持续稳定增长，同时公司加快国际化产业布局，为持续的业绩增长提供保障。我们假设公司 2024-2026 年营业收入增速分别为 137.5%、31.1% 和 10.3%，据此我们预计公司 2024-2026 年分别实现营业收入 39.10 亿元、56.42 亿元、74.98 亿元，归母净利润 14.25 亿元、20.68 亿元、27.97 亿元，当前股价对应 PE 分别为 32.1、22.1、16.3 倍。参考 2024 年可比公司平均估值 41.4 倍 PE，考虑到公司长期保持公司在细分领域的技术领先性，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：光通信器件市场需求不及预期；光通信器件产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券宋嘉吉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.08%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 14.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 30.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 20 家机构给出评级，买入评级 18 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 155.61。

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