国元证券股份有限公司龚斯闻 , 许元琨近期对江苏神通进行研究并发布了研究报告《江苏神通 2024 年半年度报告点评：盈利同比改善，核电景气向上》，本报告对江苏神通给出买入评级，当前股价为 9.85 元。

江苏神通 ( 002438 )

事件：

公司发布 2024 年半年度报告：2024 年半年度公司实现营收 10.52 亿元，同比增长 5.28%；分别实现归母 / 扣非归母净利润 1.44/1.27 亿元，同比分别增长 14.53%/9.07%。其中第二季度公司实现收入 4.82 亿元，同比下降 4.11%，实现归母 / 扣非归母净利润分别为 0.60/0.46 亿元，同比分别增长 21.23%/3.39%。

2024Q1 增速高于 Q2，节能服务行业贡献主要增量

2024 年 Q1-Q2 公司分别实现营收 5.71/4.82 亿元，同比分别变动 14.78%/-4.11%。分行业来看，公司 2024H1 核电 / 能源 / 冶金 / 节能服务行业分别实现 34.14%/31.91%/117.53%，其中节能服务行业贡献最大营收增量。

盈利能力持续改善，研发高投入保障核心竞争力

盈利能力方面，2024H1 公司毛利率 / 归母净利率分别为 31.58%/13.65%，同比分别提升 1.10/1.10pcts；其中能源行业毛利率 13.93%，同比提升 2.06pct。期间费用方面，2024Q2 公司销售 / 管理 / 财务费率为 7.40%/6.33%/1.02%，同比分别增减 +0.26/+0.06/-0.71pcts。同期公司研发费率为 6.06%，同比提升 2.09pct，为公司核心竞争力提供保障。

核电业务景气度向上，新业务稳健发展

核电军工业务方面，核电新机组批准建设逐渐进入常态化，8 月 19 日，经国务院常务会议审议决定核准 5 个核电项目共 11 台机组，核电景气度持续上升。此外，公司与 2024 年 3 月披露的拟建设高端阀门智能制造项目有望给公司新增不少于 4 个新建核电机组所提供所需阀门，目前已经顺利完成了土地征用、环境评估等关键的前期工作，项目土建工程正在施工中，有望伴随核电机组的建设给公司带来业绩增量。新兴业务方面，在氢能源领域，公司相关产品主要面向 35-105MPa 高压氢阀已具备批量供货的能力，应用场景包括加氢站、物流车、叉车、无人机、氢能电动自行车等，已具备批量供货的能力，已广泛应用于国内氢能应用大多数头部企业。在半导体领域，真空阀门、超洁净阀门等已进入用户端样机验证阶段，预计对应业务有望维持稳健增长。

投资建议与盈利预测

公司为国内特阀提供商，在传统业务稳健增长、新兴业务打开成长空间的加持下，业绩有望实现持续增长。预计公司 2024-2026 年分别实现营收 23.97/27.66/31.67 亿元，归母净利润为 3.21/4.07/4.84 亿元，EPS 为 0.63/0.80/0.95 元 / 股，对应 PE 为 16.63/13.12/11.03 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

行业政策风险、行业竞争加剧风险、盈利不及预期风险、原材料价格波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券龚斯闻研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.25%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.47 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 4 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。