民生证券股份有限公司邱祖学 , 李挺 , 张弋清近期对紫金矿业进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报深度点评：降本增效见成效，三大铜矿产业集群齐绽放》，本报告对紫金矿业给出买入评级，当前股价为 16.21 元。

紫金矿业 ( 601899 )

事件：公司发布 2024 年半年报。2024H1 公司实现营收 1504 亿元，同比增长 0.1%，归母净利润 150.8 亿元，同比增长 46.4%。单季度看，2024Q2 公司实现营收 756 亿元，同比增长 0.3%，环比增长 1.2%，实现归母净利润 88.2 亿元，同比增长 81.5%，环比增长 40.9%。业绩符合业绩预告。计划实施中期分红 26.58 亿元，践行 " 以投资者为本 " 的上市公司发展理念。

2024H1 公司归母净利润同比上升，主要原因是毛利上升。公司 2024H1 实现归母净利润 150.8 亿元，同比增长 46.4%，主要原因是公司主要运营产品量价齐升，尤其是铜、金产品，其中矿山产金、矿山产铜平均售价同比 2023 年同期分别增加 22.4% 和 14.6%，销量分别同比增长 5.2% 和 6.1%。

单季度来看，24Q2 公司毛利为 164 亿元，环比增长 40 亿元，主要得益于铜金产品售价提升。24Q2 公司毛利为 164 亿元，环比大幅增长 40 亿元，主要得益于铜金产品量价齐升，矿产金 / 矿产铜毛利分别环比增长 12/18 亿元，占毛利增长总额的 30% 和 46%。产量：金产量环比提升，铜产量环比减少。2024Q2，公司生产矿产金 / 矿产铜 / 矿产银 18.6 吨 /25.5 万吨 /108 吨，环比分别变化 +10.7%/-3.0%/+5.9%，同比分别增长 13.5%/2.9%/4.5%。黄金同环比增长主要或得益于大陆黄金和诺顿金田新项目爬坡等。铜产量环比减少或主要由于 Q2 刚果金电力供应紧张，影响卡莫阿正常生产，以及钴产品放射性超标导致科卢韦齐产量受影响。成本：成本端得到有效控制。2024H1 矿产金 / 铜单位销售成本同比分别增长 8.1%/3.5%。2024Q2 矿产金 / 铜单位销售成本环比增长 3.46%/0.06%，同比增长 4.51%/3.49%。成本环比增长态势有所减缓。细分来看，Q2 矿产电解铜成本环比下降 6.84%，主要或由于塞紫铜产量增长带来规模效应。Q2 矿产铜精矿成本环比基本持平，矿产电积铜成本环比增长 6.09%，主要或由于科卢韦齐产量下降导致单位成本抬升。

核心看点：①三大铜矿业集群持续绽放，锂钼战略金属板块打造新成长曲线。

铜板块，塞尔维亚 Timok+Bor、卡莫阿、巨龙，三大世界级铜矿业集群 2024-2026 年均将持续贡献增量；金板块，多项目齐头并进，海域金矿、Rosebel、萨瓦亚尔顿构成新生增量，黄金产量持续增长。战略金属板块，手握 " 两湖两矿 " 优质锂资源，期待资源优势转化为产量优势。同时加码战略矿种钼。②成本上涨趋势得到遏制，期待后续进一步降本增效。③中期分红回馈投资者，彰显公司 " 以投资者为本 " 的发展理念。

投资建议：公司铜金产量持续增长，考虑到铜金价格上涨，我们预计 2024-2026 年公司将实现归母净利 297 亿元、363 亿元、414 亿元，对应 8 月 23 日收盘价的 PE 为 14x、12x 和 10x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：项目进度不及预期，铜金锂等金属价格下跌，地缘政治风险，汇率风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券刘依然研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.9%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 315.37 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.96。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。