东海证券股份有限公司谢建斌 , 吴骏燕近期对赛轮轮胎进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：业绩稳进增效，出海前景广阔》，本报告对赛轮轮胎给出买入评级，当前股价为 12.11 元。

赛轮轮胎 ( 601058 )

投资要点

业绩稳进增效，同环比持续提升。公司 2024 年上半年实现营收 151.54 亿元，同比 +30.29% 实现归母净利润 21.51 亿元，同比 +105.77%；实现扣非后净利润 20.52 亿元，同比 +80.94% 其中，2024 年 Q2 单季度实现营收 78.58 亿元，同比 +25.53%，环比 +7.71%；实现归母净利润 11.18 亿元，同比 +61.85%，环比 +8.13%；实现扣非净利润 10.37 亿元，同比 +35.21% 环比 +2.20%，业绩稳中有升。

公司产销情况优秀，原材料上涨情况下保持稳定收益。公司 2024 年上半年实现轮胎产量 / 销量分别为 3541.06/3454.37 万条，同比 +37.89%/+37.56%。其中，2024 年 Q2 单季度实现轮胎产量 / 销量分别为 1815.79/1796.2 万条，同比 +28.22%/+32.33%，环比 +5.25%/+8.32%，高景气度延续。公司 2024 年上半年毛利率为 28.77%，同比 +4.79pct；销售净利率为 14.41%，同比 +5.06pct。其中 2024 年 Q2 单季度毛利率为 29.77%，同比 +2.65pct，环比 +2.09pct；销售净利率为 14.43%，同比 +2.95pct，环比 +0.04pct。2024 年第二季度，公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料总体价格同比增长 12.75%，环比增长 5.47%。原材料上涨情况下，公司持续优化产品性能，提升品牌力，保证盈利质量的持续提升。

全面推进全球化布局，海外工厂持续贡献收益。公司柬埔寨 / 越南子公司 2024 年上半年分别实现收益 4.74/8.76 亿元，同比增长 +29.5%/53.1%。公司计划继续向柬埔寨追加投资，追加后项目将具备年产 1,200 万条半钢子午线轮胎的生产能力。项目投产后，CART TIRE 将具备年产 2,100 万条半钢子午线轮胎及 165 万条全钢子午线轮胎的生产能力，可以更好的满足海外市场的需求。此外，越南三期年产 300 万条半钢胎、100 万条全钢胎及 5 万吨非公路胎项目也在有序推进中，两项目预计于 2024 年下半年逐步投产。此外，公司二轮出海锚定印尼、墨西哥两地。其中墨西哥工厂年产 600 万条半钢子午线轮胎项目于 2024 年 5 月举行奠基仪式。二轮出海更加贴近欧美消费市场，销售更为灵活，运输成本更为可控。

强研发投入提升产品价值，打造硬科技产品力。公司 2024 年上半年研发投入 4.69 亿元，同比增加 0.88 亿元，公司在液体黄金轮胎及非公路胎方面加强投入，针对不同细分领域和使用场景推出更多品类的液体黄金轮胎，配套市场和替换市场双线发力，配套市场方面，公司已进入比亚迪、奇瑞、吉利、长安、蔚来、北汽、越南 Vinfast 等多家国内外汽车企业的轮胎供应商名录。并实现向比亚迪元 PLUS、秦 L 及海豹 06 及越南 Vinfast VF5、VF3 等国内外车型的批量供货。非公路轮胎方面，目前在青岛、潍坊、越南三个基地生产，已经实现向北方重工、三一重工、徐工集团、卡特彼勒等企业供货。

投资建议：我们预测 2024 年 -2026 年公司 EPS 分别为 1.23 元、1.42 元和 1.82 元。对应 PE（以 2024 年 8 月 23 日收盘价计算）分别为 9.83 倍、8.52 倍和 6.66 倍。我们看好公司海外产能扩张带来的业绩增量以及高研发支撑下的品牌力提升，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：项目建设不及预期风险；原材料价格持续上涨及海运费反复上涨风险；下游需求不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券黄寅斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.91%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 44.23 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 20 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.64。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。