8 月 26 日，港股的绿城管理控股（09979.HK）重挫 31.75%，创下 2022 年以来的新低，目前公司报 2.73 港元 / 股，市值为 54.87 亿港元。

消息面，8 月 23 日，绿城管理控股交出了一份可圈可点的成绩单。同时，该业绩表现低于市场预期。

2024 年上半年，绿城管理控股实现营业收入 16.70 亿元，同比增长 7.8%；实现毛利达 8.60 亿元，同比增长 6.7%；实现归母净利润达到 5.01 亿元，同比增长 5.8%。

中金公司研究报告指出，绿城管理控股的上半年收入、利润、现金流低于市场预期。

资料显示，绿城管理控股隶属绿城系，是继绿城中国（03900.HK）和绿城服务（02869.HK）之后的第三个上市平台，公司的业务是提供代建服务，主要分为商业代建及政府代建等，前者营收占比接近八成。

所谓代建，本质就是合作开发模式，由拥有土地的委托方发起诉求，由拥有项目开发建设经验的专业代建方承接，双方强强联手，共同盈利。代建方通常是品牌房企。而绿城管理控股则是妥妥的行业龙头，被视为 " 代建第一股 "。

截至 2024 年 6 月 30 日，绿城管理控股已覆盖全国 128 座城市，合约总建筑面积达 1.228 亿平方米，同比增长 8.1%，规模稳中有升。

由于代建是通过轻资产运营实现品牌输出，毛利率相对较高，2024 年上半年，绿城管理控股的综合毛利率达到 51.5%，与上年同期的 52% 相比，基本维持稳定。

总的来说，虽然绿城管理控股业绩不及券商预期，但是能在当前国内地产行业经历深度调整的背景下，公司营收与利润端均能稳健提升，已经实属不易。

值得注意的是，在上述业绩公布之余，公司创始元老、CEO 李军因个人原因，为投入更多时间在家庭及子女教育，正式宣布离职。在绿城管理控股的发展过程中，李军可谓公司的灵魂人物，其离任或对市场情绪产生一定影响。

此外，有分析师认为，股价的大跌或许还与代建赛道增速放缓、竞争加剧有一定关系。中指院数据显示，今年上半年代建行业规模约为 7325 万平方米，同比去年增长仅 3%，而去年的增幅是 56%，相差非常明显。

中金公司最新研报也提到，过去一段时间代建市场竞争持续加剧，绿城管理新拓项目对应单平米代建费呈现边际下降趋势。今年上半年，公司新拓展合同面积同比持平微涨，合同总金额下滑 18%，隐含单平米代建费下降 19%。

该机构认为，房地产开发及销售大环境料将继续承压，或为公司的经营与财务带来一定挑战。