文丨周亮‍‍‍

出品丨牛刀财经（niudaocaijing）

谁能想到，在零食市场日益内卷的今天，以辣条起家的卫龙品牌，竟然还能稳坐行业佼佼者之位。

最近，卫龙交出了一份不错的财报数据。

财报显示，2024 年上半年，卫龙美味总收入约达 29.39 亿元人民币，与上年同期相比增长 26.3%。报告期内，卫龙毛利较上年同比增长 32.2% 至 14.62 亿元，净利润同比增长 38.9%，高达 6.21 亿元。

整体来看，卫龙美味无论营收和毛利都实现了双位数增长。而稳定的营收也让机构非常看好卫龙。

海通证券在近期研报中表示，在整体休闲食品行业中，辣味休闲食品的份额从 2016 年的 18.6% 扩张至 2021 年的 21.0%，呈现较高景气度，而卫龙是中国休闲食品行业内增长最快、盈利能力最强的企业之一。

对于业绩提升，卫龙归功于其有效实施各项业务发展战略，称在提高产能利用率提升的同时，部分原材料价格也有所下降。

不过，其实卫龙能盈利，主要依靠蔬菜制品业务成上升趋势，已经成为第二增长曲线。但卫龙是否真的找到新 " 生财之道 "，却是未知数。

1、增长背后，问题不断

最近卫龙收入大涨，主要归功于蔬菜制品业务。

财报数据显示，从收入端来看，2024 年上半年卫龙的三大品类均在增长，其中调味面制品收入增长 5% 至 13.54 亿元，蔬菜制品收入增长 57% 至 14.61 亿元，豆制品及其他制品收入增长 18% 至 1.24 亿元。

不过，值得一提的是，虽然辣条业务已经回暖，但蔬菜制品的收入明显涨幅最大，增长率高达 57%，其占总营收的比重已经接近 50%，成功成长为第二增长曲线。

其中蔬菜制品包括魔芋爽、风味海带及小魔女，调味面制品包括大面筋、小面筋、亲嘴烧等。

（卫龙 2024 年上半年财报截图）

然而，虽然卫龙找到了第二增长曲线，可是其背后的压力并不小。

在卫龙的蔬菜制品业务中，魔芋爽一直都是核心单品。魔芋爽已经上市十年之久，在卫龙产品结构中占有举足轻重的地位。兴业证券都曾在研报中称，魔芋爽是卫龙第二个年销售额超 10 亿元的大单品。

魔芋爽虽然销量不断增高，但其负面新闻却不少。

5 月下旬时，魔芋爽就曾因被质疑存在缺斤少两的问题，登上了热搜榜。

5 月 24 日，据光明网报道，网友 " 燕子哥 " 反应称，他购买了卫龙旗下的魔芋爽麻辣素毛肚，但拿回家后却怀疑其存在短斤少两的情况。结果称重后发现，包装上虽然标注了净含量为 15 克，实际称重却只有 8.9 克，这还是带了包装袋的重量。该网友称，他买的是盒装的产品，有两小袋的实际分量少于标注克重，另一袋含包装只有 12.6 克。

事情在网上曝光后，引发了舆论争议。虽然事后卫龙官方公开向消费者道歉，并依照法律规定对消费者补偿，不过依旧对品牌形象造成了一定影响。甚至不少网友称，没想到辣条也成了价格刺客。

蔬菜制品产品除了被质疑缺斤少两外，还频繁因为食品质量问题遭到消费者投诉。

看似卫龙已经成功找到了新的增长曲线，但其口碑和食品安全明显都存在硬伤。

2、 " 越卖越贵 " 的卫龙

一直以来，由于辣条产品本身门槛低，行业鱼龙混杂严重。然而，卫龙却凭借销售辣条，成功在行业内占据了一席之地。作为辣条行业的领军品牌，卫龙不仅在国内畅销，更是火爆海外，与老干妈并肩而立。

但随着卫龙名气的日益增长，很多人却发现，这个曾经的童年美味现在似乎变得有些昂贵，快要吃不起了。

去年 9 月，卫龙推出了新款辣条品牌 " 霸道熊猫 "，该品牌以熊猫为核心元素，旨在实现品牌年轻化的同时，也传承和弘扬传统文化底蕴。

然而，品牌定位高大上，其价格也相对不菲。

" 卫龙辣条价格暴涨比肉贵 " 还上了热搜。

在天猫卫龙食品旗舰店中，卫龙霸道熊猫辣条 50 小包共计 800g 售价为 29.9 元，折算下来约 37.4 元 /kg；另外卫龙 65g 大面筋辣条买 10 包共 650g，到手价 22.9 元，折算下来约 35.2 元 /kg。

相比之下，截止 8 月 23 日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为 27.75 元 / 公斤。意味着，辣条价格其实早就已经比猪肉还要贵。根据如今猪肉的全国市场价，一斤卫龙辣条基本上可以能买到 1.5 斤的新鲜猪肉。

倘若想到辣条作为面制食品，其价格竟然高出了猪肉，则更加令人难以置信。

事实上，卫龙辣条涨价并非是一日之功。综合招股书以及历年财报数据，从 2019 年至 2023 年，公司调味面制品每千克平均售价分别为 14.3 元、15.0 元、15.1 元、18.1 元、20.5 元，在 5 年时间理，不但保持一年涨一元的频率，而且累计涨幅达涨幅约为 43.36%。

此前，众多网友已纷纷吐槽过雪糕刺客，而现如今卫龙辣条的价格及其涨价幅度，同样令人咋舌。

卫龙方面虽声称涨价是出于调整产品结构、淘汰部分低价产品的考虑，然而，对于众多追求性价比的消费者而言，这样的涨价策略无疑增添了几分劝退之意。

现如今，卫龙主要业务有调味面制品（即 " 辣条 "）、蔬菜制品、豆制品及其他产品。此前辣条一直都是卫龙主营业务存在，但去年，辣条的收入和销量却双双出现下滑。

2023 年财报数据显示，报告期内，卫龙调味面制品所得收入由 2022 年的 27.19 亿元减少 6.2% 至 25.49 亿元，占总收入的百分比由 2022 年的 58.7% 减少至 52.3%。销量上看，2023 年调味面制品销量是 12.44 万吨，较 2022 年减少 17.4%，而 2021 年时，该数值是 19.36 万吨。

卫龙曾经主要依靠的 " 辣条 " 生意正在悄然失去竞争力，深陷贵且难卖的困境中。

3、创新才是硬道理

虽然卫龙的辣条生意大不如前，但其实辣条的市场前景依旧非常可观。

据艾媒咨询最新发布的《2023 年中国辣条食品行业创新及消费需求洞察报告》数据显示，2022 年中国辣条食品市场规模达 517 亿元，2026 年有望达 927 亿元。

不过，行业的竞争也格外激烈。众所周知，辣条生意的行业壁垒都不高，可替代性很强。辣条行业知名品牌除了卫龙外，麻辣王子、玉峰等也属于传统辣条品牌。此外，最近两年疯狂开店的赵一鸣零食贩卖店、三只松鼠、良品铺子等品牌也都推出了辣条产品。这些品牌都是卫龙强有力的竞争对手，争抢其市场份额。

在激烈的市场环境中，卫龙也一直寻求新的出路。

一方面，卫龙积极推动品类多元化，不断推出新产品。

自 2014 年以来，卫龙不再只专注于辣条品类，而是向休闲化零食之路转型。卫龙先后推出魔芋、酸辣粉、自热火锅 " 背锅侠 "、干脆面、" 自来熟 " 辣条火锅等产品，2020 年还推出溏心卤蛋系列等食品。 

自 2022 年以来，卫龙持续推进 " 多品类大单品 " 战略，打造丰富产品矩阵。2023 年 10 月，卫龙推出了全新辣味休闲零食 " 小魔女 "，这也是魔芋爽后推出的新的魔芋休闲零食新品。

另一方面，卫龙积极进行全渠道布局。

多年以来，卫龙的传统线下经营渠道模式就很有优势。此前卫龙招股书显示，截至 2022 年 6 月 30 日，卫龙与超过 1830 家线下经销商合作，销售网络覆盖了中国 73.5 万个零售终端。

而自从 2023 年以来，卫龙除了在全国市场布局线下经销网络外，也与零食量贩渠道、内容电商等新兴渠道达成紧密合作。

此外，卫龙在营销上也很舍得投入，品牌影响力不断提升。

财报数据显示，2023 年，卫龙销售费用为 8.07 亿元，同比增加了 27.4%，占营收的 16.6%，较上一年增加 2.9%。其中，卫龙用于推广和广告的费用为 2.14 亿元，较去年增长了 53.6%。

不过，卫龙在研发投入方面却始终不高，这也是核心竞争力难以形成的根本原因。。

卫龙此前的招股书信息显示，从 2019 到 2022 年上半年，卫龙的研发投入分别为 57.3 万元、337.6 万元、549.7 万元和 693.4 万元。算下来，卫龙的研发费用仅占总收入的 0.3% 左右。

现如今，卫龙依靠蔬菜制品板块似乎打了一个漂亮的翻身仗，但其实其隐藏的问题仍然很多。只有加大研发投入，把好食品安全关，卫龙 " 辣条一哥 " 的位置才能真正坐稳。

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