开源证券股份有限公司余汝意近期对太极集团进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024H1 业绩短期承压，营销优化阶段性成果初显》，本报告对太极集团给出买入评级，当前股价为 21.64 元。

太极集团 ( 600129 )

2024H1 业绩短期承压，盈利能力有待提升，维持 " 买入 " 评级

公司 2024H1 实现营收 78.17 亿元（同比 -13.64%，下文皆为同比口径）；归母净利润 4.95 亿元（-12.51%）；扣非归母净利润 4.70 亿元（-17.81%），营收和利润同比下滑主要系 2023 年同期高基数及部分产品社会库存较高导致销售收入下降所致。从盈利能力来看，2024H1 毛利率为 46.71%（-3.44pct）；净利率为 6.42%（+0.12pct）。从费用端来看，2024H1 销售费用率为 31.66%（-3.82pct）；管理费用率为 4.28%（+0.34pct）；研发费用率为 1.49%（+0.51pct）；财务费用率为 0.76%（+0.09pct）。我们看好公司营销渠道优化带来的潜在成长空间，但考虑到销售季节性因素及库存影响，下调 2024-2026 年归母净利润预测，预计为 9.54/12.06/14.78 亿元（原预测为 10.93/13.00/14.98 亿元），EPS 为 1.71/2.17/2.65 元 / 股，当前股价对应 PE 分别为 12.6/10.0/8.2 倍，维持 " 买入 " 评级。

大健康板块收入快速增长，呼吸系统用药销售实现正增长

分行业来看，2024H1 公司医药工业营收 50.79 亿元（-19.77%），医药商业营收 37.41 亿元（-10.96%），中药材资源营收 4.90 亿元（-16.39%），大健康营收 2.65 亿元（+79.63%），服务业及其他营收 0.02 亿元（-11.08%）。医药工业主要品种按治疗领域细分来看，消化及代谢营收 15.85 亿元（-26.34%），呼吸系统营收 15.74 亿元（+4.25%），抗感染药物营收 6.83 亿元（-37.53%），神经系统营收 3.54 亿元（-21.67%），大健康产品营收 3.54 亿元（-11.74%），心脑血管营收 3.25 亿元（-27.44%），抗肿瘤及免疫调节营收 1.40 亿元（-12.17%）。

营销体系持续优化，阶段性成果初显

公司围绕 " 产品 - 研发 - 渠道 " 铁三角持续优化营销体系、精准施策，多产品全渠道营销策略初见成效，各产品群均取得阶段性成果。截至 2024H1，藿香产品群连锁覆盖率超 85%，呼吸产品群通过 " 四百万工程 " 和 "8228" 学术营销大力提升产品 OTC 上柜率及基层医院覆盖率，其中急支糖浆分别提升 25% 和 20%。

风险提示：市场及政策风险、营销拓展不及预期、产品销售不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券郑薇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.23%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 11.04 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家。

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