德邦证券股份有限公司翟堃 , 高嘉麒近期对锡业股份进行研究并发布了研究报告《锡业股份：产品量价齐升，利润上涨明显》，本报告对锡业股份给出买入评级，当前股价为 14.05 元。

锡业股份 ( 000960 )

投资要点

事件。公司发布 2024 年中报，2024 年 1-6 月公司实现营业收入 187.75 亿元，同比下滑 17.77%；实现归母净利润 8.00 亿元，同比提升 16.35%；实现扣非后归母净利润 9.98 亿元，同比提升 67.95%。

锡产品量价齐升带动公司业绩上行。锡价方面，2024 年上半年锡期货价格呈现偏强震荡运行，沪锡主力合约运行区间为 206,629-292,485 元 / 吨，截至 6 月 30 日上涨 27.16%，均价 251,208 元 / 吨，同比上涨 21.19%，区间振幅 39.84%。伦锡价格运行区间 24,115-32,905 美元 / 吨，截至 6 月 30 日上涨 29.47%，均价 29,324 美元 / 吨，同比上涨 12.56%，区间振幅 49.96%。生产方面，2024 年上半年，公司生产有色金属总量 18.52 万吨，其中：锡 4.52 万吨（同比增长 6.6%）、铜 7.03 万吨（同比增长 7.99%）、锌 6.88 万吨（同比增长 4.56%）、铟 65 吨（同比增长 42.42%）、金 621 千克、银 82 吨。

锡供给扰动仍存，锡价易涨难跌。缅甸方面，我国主要从缅甸进口锡精矿，截至 2024 年 7 月，我国当月从缅甸进口锡精矿 6,838.44 吨，同比下滑 74.1%；1-7 月累计从缅甸进口锡精矿 61,738.13 吨，同比下滑 45.0%；1-7 月我国累计进口锡精矿 106,956.17 吨，同比下滑 26.2%。印尼方面，我国主要从印尼进口锡精矿，截至 2024 年 7 月，我国当月从印尼进口精炼锡 945.15 吨，同比下滑 38.5%；1-3M7 月累计从印尼进口精炼锡 3,498.20 吨，同比下滑 68.7%；1-7 月我国累计进口 -13.43 精炼锡 10,218.63 吨，同比下滑 33.0%。

5.81

锡业龙头，有望受益行业景气。自 2005 年以来公司锡产销量稳居全球第一，占有全球锡市场最大份额。公司根据自身产销量和行业协会公布的相关数据测算，2023 年公司锡金属国内市场占有率为 47.92%，较 2022 年上升 0.14 个百分点，全球市场占有率为 22.92%，较 2022 年上升 0.38 个百分点。根据国际锡业协会统计，公司位列 2023 年十大精锡生产商中之首。公司锡产品产量地位领先，当下锡金属供给受限，公司有望持续受益。

投资建议。上半年锡价上行明显，供给持续偏紧下，预计锡价维持坚挺。维持公司 2024-2026 年归母净利润预测 19、23、25 亿元。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：产品产量不及预期、产品价格大幅波动、海外政策大幅变动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券赖福洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.84%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 21.15 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.15。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。