亿腾医药（亿腾）成立于 2001 年，与那些成立时间短、以资本为导向、追逐热点的 Biotech 不同，亿腾依托在一线多年积累的经验，差异化地聚焦中国医疗市场中的蓝海，围绕治疗领域中迫切的临床需求开发产品线。这一选择帮助其 20 多年来得以稳步发展、平稳跨越周期，笔者认为，这一商业模式也将是亿腾上市能否成功的关键因素所在。

差异化竞争优势被认可将是亿腾上市的重要突破口

首先，亿腾的差异化体现在治疗领域上。从招股书中可以看到，亿腾聚焦的核心治疗领域为心血管、呼吸系统疾病、抗感染、血液等在中国市场规模大、疾病负担重或者增长率高，且进入门槛较高，现有疗法有限的蓝海。

其次，亿腾的差异化还体现在产品上。亿腾在其聚焦的治疗领域中进一步筛选极具潜力且贴合中国市场特点的细分治疗领域，寻找 First-in-class 或 Best-in-class 产品，形成去风险化产品组合。目前，亿腾上市的 3 款成熟商业化产品和 2 款创新药都具有上述特征。

一方面，亿腾不断探索突破性疗法，聚焦药物 " 含金量 "，2023 年亿腾上市的唯思沛 ® 便是最好的示例，其在同类产品中处于不可撼动的同类首创地位。另一方面，亿腾上市的产品还极具鲜明的中国特色。亿瑞平 ® 是治疗哮喘及慢阻肺的 ICS 雾化吸入制剂，稳可达 ® 关注血小板减少症治疗市场，稳可信 ® 及希刻劳 ® 则是抗生素领域的王牌，这些在海外并不一定是热点的却是中国的刚需，具有巨大市场潜力。迄今为止，亿腾已成功收购一系列市场潜力清晰可见的已上市或处于研发中后期的管线产品，整个资产组合具有低风险的特征。

赋能全产业链实现良性自循环是亿腾 IPO 及未来发展的重要保障

产品组合低风险，是否等同于低收益，这是否会对亿腾上市带来不利影响？其实不然。首先，亿腾选定的治疗领域就奠定了各产品有足够大的市场空间，其次，亿腾在转型升级中，从 CSO 到成为药品上市许可持有人（MAH），企业自我赋能了临床研发、高端生产制造能力、全球供应链能力等，这将大幅降低各环节的成本，在运营中掌握更多主动权。

亿腾的发展虽然与传统意义上制药企业的成长路径不同，但恰恰是符合中国现状的发展之路，是一场以终为始的务实主义的胜利。俗话说得好，" 不管黑猫白猫，能捉老鼠的就是好猫 "，随着全产业链能力的不断完善，坚持务实做派的打法，会进一步加大亿腾 IPO 成功的筹码。