华鑫证券胡博新 , 吴景欢近期对康华生物进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：人二倍体狂犬疫苗稳健增长，员工持股计划彰显发展信心》，本报告对康华生物给出买入评级，当前股价为 49.28 元。

康华生物 ( 300841 )

事件

康华生物股份发布 2024 年半年度报：2024 年上半年实现营收 7.4 亿元，同比增长 16.81%；实现归母净利润 3.07 亿元，同比增长 23.51%；扣非归母净利润 3.09 亿元，同比增长 32.26%；经营活动现金流净额 1.76 亿元。

投资要点

人二倍体细胞狂犬疫苗和海外授权驱动公司营收和业绩增长

2024 年上半年，公司实现营收 7.4 亿元，同比增长 16.81%，归母净利润 3.07 亿元，同比增长 23.51%。营收主要来自冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）的销售和重组六价诺如病毒疫苗的海外许可授权。其中，核心产品冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）营收占比达到 85.68%。2024 年上半年，公司该疫苗的批签发数量为 104.30 万支，较上年同期下降 60.44%，主要系公司生产计划与批签发周期影响所致。2024Q2，公司实现营业收入 4.30 亿元，同比增长 20.60%，环比增长 38.01%；归母净利润 1.57 亿元，同比增长 9.84%，环比增长 5.10%，提示二季度二倍体狂犬疫苗销售有放量的趋势。

推进创新研发，重组六价诺如病毒实现技术出海

公司持续推进在研产品、技术的研究开发，布局了重组六价诺如病毒、四价鼻喷流感疫苗等共计 7 个研发项目。2024 年上半年，公司研发投入 6452.68 万元，同比减少 39.02%，主要系研发项目阶段性投入减少所致。

2024 年 1 月 6 日，公司通过与 HilleVax 签署《独家许可协议》签署许可协议方式，实现技术出海，授权 HilleVax 在除中国（含港澳台）以外地区对重组六价诺如病毒疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化，交易金额包括首付款 1500 万美元，最高 2.555 亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项，以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费。公司已于 2024 年 3 月收到首付款 1500 万美元，并将持续推进许可协议的实施。

发布员工持股计划，彰显公司长期发展信心

2024 年 8 月 16 日，公司发布员工持股计划，拟使用已回购股份 300 万股，占总股本的 2.23%，授予包括公司董事、高管和核心骨干等 66 人。此次受让价格为 30 元 / 股，存续期 36 个月。业绩考核均以 2023 年为基数，第一个解锁期的达成条件为 2024 年净利润增长不低于 20% 或营收增长不低于 20%；第二个解锁期达成条件为 2025 年净利润增长不低于 30% 或营业收入增长不低于 30%。此次员工持股计划的推行，有利于鼓励员工信心，彰显公司长期发展信心。

盈利预测

我们预测公司 2024-2026 年收入分别为 18.79、20.94、24.14 亿元，归母净利润分别为 7.14 亿元、7.94 亿元和 9.08 亿元，EPS 分别为 5.30、5.89、6.74 元，当前股价对应 PE 分别为 9.3、8.4、7.3 倍。公司为国内首家生产并销售人二倍体细胞狂犬疫苗的企业，先发优势明显，销售稳健增长；重组六价诺如病毒疫苗技术已成功出海，授权费用增厚公司营收和利润，首次覆盖，给予 " 买入 " 投资评级。

风险提示

产品销售推广不及预期；产品竞争加剧；研发进展不及预期；行业政策、集采等不确定性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券张楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.38%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.95 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。