开源证券股份有限公司罗通 , 周勃宇近期对扬杰科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024H1 业绩稳定增长，持续发力汽车电子 + 三代半》，本报告对扬杰科技给出买入评级，当前股价为 35.9 元。

扬杰科技 ( 300373 )

2024H1 业绩稳定增长，看好新产品放量带来的营收增量，维持 " 买入 " 评级 2024H1 公司实现营收 28.65 亿元，同比 +9.16%；归母净利润 4.25 亿元，同比 +3.43%；扣非净利润 4.22 亿元，同比 +3.04%；毛利率 29.63%，同比 -0.48pcts；2024Q2 单季度实现营收 15.37 亿元，同比 +16.96%，环比 +15.75%；归母净利润 2.44 亿元，同比 +6.75%，环比 +35.36%；扣非净利润 2.34 亿元，同比 +2.11%，环比 +24.66%；毛利率 31.32%，同比 +1.80pcts，环比 +3.65pcts。因需求复苏不及预期，我们略微下调 2024-2026 年归母净利润为 9.85/11.60/15.02 亿元（前值为 10.18/13.60/16.68 亿元），对应 PE 为 20.0/17.0/13.1 倍。我们看好公司新产品逐步起量带来的充足成长性，维持 " 买入 " 评级。

下游市场需求恢复带来营收增量，去库阶段结束 + 新品推出盈利能力改善 2024H1 受益于半导体行业温和复苏，国内汽车电子及消费电子行业需求旺盛，工业市场逐步改善，公司收入同比增长；同时，受益于 2024Q2 海外市场去库存阶段结束，海外客户对公司产品采购意向增强，叠加公司降本措施及新产品扩展收益成效明显，公司毛利率稳步提升。分产品看，半导体器件实现营收 24.70 亿元（营收占比 86.19%），同比 +11.34%，毛利率 29.33%，同比 -0.82pcts；半导体芯片实现营收 2.38 亿元（营收占比 8.29%），同比 -8.64%，毛利率 26.88%，同比 +4.93pcts；半导体硅片实现营收 0.98 亿元（营收占比 3.42%），同比 +7.74%，毛利率 19.10%，同比 +1.56pcts。

汽车电子 + 三代半方向持续布局，产品逐步起量带来充足成长性

车载领域，（1）N40V 系列：已顺利通过车规级可靠性验证，逐步通过各大客户测试通过并进入批量阶段；（2）车载模块：公司自主开发的车载碳化硅模块已经研制出样，2025 年有望完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。碳化硅领域，SiC MOS 的 G1、G2、GH 系列产品已开发上市，已经实现批量出货。我们看好公司车载领域、碳化硅领域产品逐步起量带来的充足成长性。

风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券耿琛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 80.31%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 10.04 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 49.08。

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