国金证券股份有限公司近期对乐普医疗进行研究并发布了研究报告《心血管器械产品稳定增长，药品及医疗服务短期承压》，本报告对乐普医疗给出买入评级，当前股价为 11.06 元。

乐普医疗 ( 300003 )

2024 年 8 月 23 日，公司发布 2024 半年度报告，2024 年上半年公司实现收入 33.84 亿元，同比 -21%；归母净利润 6.97 亿元，同比 -27%；实现扣非归母净利润 6.47 亿元，同比 -28%。

2024Q2 公司实现收入 14.62 亿元，同比 -22%；归母净利润 2.15 亿元，同比 -41%；实现扣非归母净利润 1.91 亿元，同比 -44%。

经营分析

心血管器械产品稳定增长，结构心业务表现亮眼。上半年公司心血管植介入业务实现收入 11.51 亿元，同比 +16.9%，其中冠脉植介入业务收入 8.51 亿元，同比 +10.2%，结构性心脏病业务收入 2.489 亿元，同比 +53.6%。2022 年起第四代 MemoSorb 全降解封堵器系列产品（室间隔缺损、卵圆孔未闭、房间隔缺损）相继获批上市，实现快速商业化，临床表现良好。此外海外业务实现收入 4.89 亿元，同比 +2.6%，毛利率同比 +3.23pct，国际化拓展顺利。药品及医疗服务业务短期承压，未来有望重回增长轨道。公司上半年药品板块实现收入 11.35 亿元，其中制剂（仿制药）实现收入 9.39 亿元，原料药实现收入 1.96 亿元。零售渠道库存清理所带来的药物业务调整预计需要持续 1-2 个季度，但后续纯销的恢复有望带动制剂板块收入重新回升。医疗服务及健康管理板块实现收入 4.96 亿元，同比 -27.8%，基于战略出发业务板块调整，公司对板块内部分业务的要求已经从持续增收向稳定盈利转变。民为生物研发持续推进，三靶点创新药有望率先获批。公司控股的创新药公司民为生物聚焦心血管、内分泌、代谢疾病及其并发症等领域。其自主研发的 GLP-1/GCGR/GIP-Fc 融合蛋白 MWN101 已分别开展针对Ⅱ型糖尿病和肥胖的Ⅱ期临床试验，是国内第一家进入临床Ⅱ期的 GLP-1/GCGR/GIP-Fc 三靶点 GLP-1 类产品。此外新药 MWN105 已正式申报 IND，MWN109 即将进入 IND 申请阶段。

盈利预测、估值与评级

我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 17.89、21.39、25.28 亿元，同比 +42%、+20%、+18%，现价对应 PE 为 12、10、8 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；商誉减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张琎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 61.07%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 20 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。