刚刚过去的周五（8 月 23 日）对于全球主要央行来说无疑是一个重要日子：一年一度的杰克逊霍尔 " 全球央行年会 " 举行。会上，美联储主席鲍威尔发出迄今为止最明确的信号，暗示美联储将于 9 月开始降息；欧洲央行也表现出降息的倾向，欧洲三国央行行长齐 " 放鸽 "，9 月降息呼声高涨。

同一日，日本央行行长植田和男在接受国会质询时强势 " 放鹰 "，他表示如果日本的通胀和经济数据继续符合央行的预期，日本央行将继续加息。植田和男出席了去年的杰克逊霍尔 " 全球央行年会 "。

全球央行行长密集发声，透露了哪些关键信息？哪些资产将迎来机会？

全球央行货币政策转向关键期，关注三大要点

要点一：鲍威尔暗示 9 月降息

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发出迄今为止最明确的信号，暗示美联储将于 9 月开始降息。他还认为美国经济正在以 " 稳健的速度 " 增长，缓解了经济衰退的担忧。他对通胀降至 2% 的信心增强，未提及 " 渐进 " 降息，为更大幅度的政策调整留下空间。

他在讲话中表示，" 政策调整的时机已经到来。（货币）政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。"

有分析称，虽然鲍威尔坐实了市场对 9 月开启降息的广泛预期，这篇讲话也 " 偏鸽派 "，在短期内为金融市场提供了一定清晰度，但并没有提供多少美联储 9 月会议之后将如何行动的线索。

鲍威尔讲话结束后，有着 " 美联储传声筒 " 之称的《华尔街日报》记者 Nick Timiraos 在社交媒体发文称，周五的讲话表明鲍威尔的 " 鹰转鸽 " 已经完成，鲍威尔在讲话中表现出了全面的鸽派，而就在两年前的杰克逊霍尔，他还表示美联储将接受经济衰退作为恢复通胀的代价。Timiraos 认为，鲍威尔这次讲话的态度远比 7 月份 FOMC 会议后新闻发布会的讲话显得笃定。

有分析称，美联储将根据接下来的经济数据进行衡量，如果 8 月非农数据显示劳动力市场疲软程度超预期，应会刺激美联储更快、更大幅度地降息。

鲍威尔讲话结束后，掉期交易员对年内累计降息的预期仍保持在 100 个基点不变。9 月降息 25 个基点，11 月降息 50 个基点和 12 月再降息 25 个基点的概率也均保持稳定。

图片来源：芝商所

要点二：日本央行行长强势 " 放鹰 "

尽管在本月初日本股市才因 " 套利交易 " 的大规模平仓而刚刚上演了 " 黑色星期一 "，但日本央行的加息决心似乎仍未被动摇。北京时间 8 月 23 日早间，日本央行行长植田和男在日本国会接受质询时表示，如果日本的通胀和经济数据继续符合央行的预期，日本央行将继续加息。

这是植田和男在 " 黑色星期一 " 后首次公开露面，此前日本公布 7 月核心通胀上涨 2.7%，符合市场预期，为连续第 3 个月加速。

植田和男解释称，日本央行 7 月加息是因为经济形势、通胀符合日本央行的展望。针对 8 月初的全球金融剧烈波动，他认为是由于对美国经济衰退的担忧加剧，而美国疲弱的经济数据加剧了这种担忧，而日本央行 7 月加息导致 " 日元单边下跌 " 的急剧逆转。

植田和男也指出，8 月中旬以来股市持续恢复，对美国经济的过度担忧已经获得缓解。但他说道：" 国内外市场仍不稳定，因此我们将对市场走势保持高度警惕。" 他强调，日本央行将仔细研究市场波动及其 7 月升息决定对经济和价格前景的影响。他表示，如果日本央行确信经济和价格走势与预期一致，它调整货币宽松程度的基本立场不会改变。

分析指出，植田和男的这番言论暗示，日本央行考虑下一次加息的时间可能比最初预期的要长，但仍将从目前仍处于超低水平的借贷成本逐步上调。

要点三：欧洲三国央行行长齐 " 放鸽 "

在杰克逊霍尔年会上，欧洲央行利率决策管理委员会的多位官员提出在 9 月会议上进一步放松货币政策的理由。

货币市场现在押注欧洲央行今年还会降息两次，每次 25 个基点，9 月是接下来的一次降息。

欧洲央行管理委员会成员、拉脱维亚央行行长 Martins Kazaks 表示，" 根据我们目前掌握的数据，我非常愿意讨论 9 月再次降息的可能性。"

欧洲央行管委、芬兰央行行长 Olli Rehn 指出，欧洲增长前景面临的风险与日俱增，这加强了下月央行召开会议时进行政策调整的理由。

葡萄牙央行行长 Mario Centeno 表示， 在货币政策方面，最有可能的举措是继续降息。9 月是容易的。" 在此之后，一切都取决于数据。但这不是数据点，而是数据轨迹。"

市场将如何反应？

在美联储和其他全球央行货币政策转向的关键时期，市场将作何反应？哪些资产将迎来机会？

1）美元或成为套利交易新工具

降息预期首度得到鲍威尔本人确认后，美元指数大幅下挫，美债收益率全线下跌，两年期美债收益率盘中一度下行逾 10 个基点。

美元指数周五盘中一度跌超 1%（图片来源：英为财情）

据彭博社，美元的熊市或才刚刚开始——随着市场加大对美联储年内降息幅度超过 75 个基点的押注，再加上日本央行于上月底意外加息，原有的押注美国强劲增长、日本借贷成本触底的模式被打破。

花旗外汇量化投资解决方案全球主管 Kristjan Kasikov 在接受外媒采访时指出，考虑到美国和日本的利率分化前景，如今使用套利交易策略的对冲基金选择借入美元，而非日元。他还补充称，自 8 月 5 日以来，对冲基金一直在用借来的美元买新兴市场货币，包括巴西雷亚尔和土耳其里拉。

图片来源：彭博社

2）机构：看多黄金至 2700 美元 / 盎司

鲍威尔鸽派讲话后，现货黄金盘中一度大涨近 1.4%，逼近历史新高，白银一度涨超 3.1%。本周早些时候，随着降息预期不断升温，黄金、白银价格已经创新高。

美国政府周五公布的每周数据显示，截至 8 月 20 日，对冲基金和其他大型投机者对黄金的净多头头寸增加了 7.8% 至 236749 份，为 2020 年初以来新高。

图片来源：彭博社

在一系列因素的助推下，金价今年已大涨逾 20%，未来还能继续走高吗？

机构普遍预计黄金的涨势可能不会就此结束。道明证券大宗商品策略全球主管 Bart Melek 表示，黄金投资者通常更倾向于认为美联储将在宽松货币政策方面采取更激进的举措，未来几个季度，金价可能升至 2700 美元。瑞银预计金价将在今年年底达到每盎司 2600 美元，到 2025 年年中达到每盎司 2700 美元。对投资者来说，在投资组合中配置黄金是一种有吸引力的分散投资和对冲手段。

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