民生证券股份有限公司余金鑫 , 马月近期对齐鲁银行进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：规模与业绩高增，资产质量改善》，本报告对齐鲁银行给出买入评级，当前股价为 4.67 元。

齐鲁银行 ( 601665 )

事件：8 月 23 日，齐鲁银行发布 24H1 财报。24H1 实现营收 64.1 亿元，YoY+5.5%; 归母净利润 23.5 亿元，YoY+17.0%；不良率 1.24%，拨备覆盖率 309%。

营收、归母净利润增速均保持较优水平。24H1 齐鲁银行营收、归母净利润同比增速较 24Q1 分别基本持平、+1.0pct。拆分营收来看：1）净息差收窄压力之下，齐鲁银行 23 年以来净利息收入增速持续回落，24H1 净利息收入同比 -2.2%，增速较 24Q1 下降 2.7pct。2）非息收入对营收形成了较好支撑，其中 24H1 中收同比 +11.7%，增速较 24Q1 提升 7.3pct；上半年债市行情下公司投资收益表现较好，24H1 其他非息收入同比 +38.4%。营收延续较好增速为归母净利润奠定良好基础，同时资产质量持续向好背景下，减值损失计提压力减轻，24H1 资产减值损失同比 -5.2%，为归母净利润增速边际向上提供正向贡献。

资负规模稳步扩张，存款增速边际回升。资产端，贷款增速略有下行，但仍保持 15% 以上增速，齐鲁银行 24H1 末总资产、贷款总额同比 +17.7%、15.3% 增速较 24Q1 末均微降 0.5pct。负债端，24H1 末总负债、存款总额同比 +17.6%+9.1%，增速较 24Q1 末分别 -0.4pct、+2.3pct，存款增速回升，但仍明显低于总负债增速。其中主要是在被动负债增长较缓背景下，公司主动负债增长较快，24H1 末同业存单余额为 533 亿元，同比 +209%。

息差仍承压。齐鲁银行 24H1 净息差 1.54%，较 23 年下降 20BP。息差收窄压力主要来自资产端，24H1 生息资产收益率 3.62%，较 23 年下降 22BP，其中贷款收益率较 23 年下降 32BP。负债端成本率持续小幅改善，24H1 计息负债成本率 2.15%，较 23 年下降 3BP。存款挂牌价调降效果或已经有所显现，24H1 个人定期存款成本率较 23 年下降 21BP。不过负债端结构上，存款定期化趋势以及主动负债的增加，为存款成本率改善带来一定压力。

不良率小幅持续改善，拨备水平充裕。24H1 末不良率 1.24%，延续边际小幅改善趋势。前瞻性指标也有所改善，24H1 末关注率、逾期率为 1.14%、0.99% 较 24Q1 末分别 -18BP、-1BP。不良认定标准依旧严格，逾期 60 天以上贷款已全部划分为不良贷款，24H1 末逾期 60+ 贷款 / 不良贷款为 56%，较 23 年末下降 12pct。风险抵补能力进一步提升，24H1 末拨备覆盖率 309%、拨贷比 3.84% 较 24Q1 末分别 +4pct、+3BP。

投资建议：不良认定严格，利润释放潜力较大

齐鲁银行 24H1 业绩保持较优增速，公司立足于经济大省，且把握省内政策机遇，信贷扩张增速较高；同时，资产质量持续改善，且不良认定较为严格，后续不良率仍有下降空间，利润释放潜力较大。预计 24-26 年 EPS 分别为 1.02、1.18、1.35 元，2024 年 8 月 23 日收盘价对应 0.6 倍 24 年 PB，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券戴甜甜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 88.09%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 47 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.92。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。