四大国有银行上市以后，金融改革的步伐开始加快。大门向民营资本开放、利率市场化、汇率制度改革、强化监管与问责等。特别是全球金融危机以来，金融企业在资金投放方面，可以说进入井喷阶段，少则每年净投放十万亿、十几万亿，多则每年净投放二十万亿、近三十万亿，这样的货币投放，也让中国的广义货币总量达到了 300 万亿，为 2008 年的 6 倍。

那么，这么多新增货币都去了哪儿呢？为什么没有发生严重的通货膨胀呢？很显然，与货币投放结构有着密切关系。一方面，相当一部分货币进入了城市基础设施、房地产，以及铁路、交通、轨道交通、民用机场、道路、水利等基础设施领域；另一方面，一部分进入到大型国有企业、政府融资平台等资金运转效率明显不高的领域。真正的实体经济，并没有获得足够的资金支持。特别是中小企业、民营企业和 " 三农 " 等，受金融机构短期目光、局部利益的影响，未能在资金支持方面享受平等待遇。

也正因为如此，央行在调整货币政策、出台降息降准政策时，特别强调投放资金向实体经济倾斜的问题。而越是强调工作的重要性，也越说明这项工作的问题严重，政策落实的效率不高。所以，尽管投放的货币很多，真正进入到实体经济领域、特别是中小微企业的资金数量并不多。因此，资金周转效率很低，对经济的作用也有限。其中，房地产企业是占用资金资源最典型的领域，也是风险最大的领域。如何反思过去的金融政策，对于更好地做好金融改革工作、更好地发挥金融的血液作用十分重要。