财信证券股份有限公司何晨 , 黄奕景近期对万兴科技进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：中报业绩有所承压，持续打磨产品 AI 能力》，本报告对万兴科技给出增持评级，当前股价为 40.63 元。

万兴科技 ( 300624 )

投资要点：

中报业绩有所承压，加大 AI 投入导致毛利率下滑，研发投入增加。公司发布 2024 年半年报，公司上半年实现营业收入 7.05 亿元，YOY-1.80%；实现归母净利润 0.24 亿元，YOY-43.99%。单独第二季度来看，公司实现营业收入 3.47 亿元，YOY-4.43%，QOQ-2.96%；实现归母净利润 -0.01 亿元，YOY-105.07%，QOQ-104.52%。费用方面，上半年毛利率下降 1.62pct，主要系 AI 投入加大导致服务器费用、AI 软件费用等成本增加；销售、管理、财务、研发费用率同比变动 +1.53、-0.80、-2.16、+2.83pct，研发投入进一步增加。

持续打磨产品 AI 能力。上半年，公司持续推进天幕多媒体大模型的自研工作，与公司旗下众多产品完成了功能适配与接入工作，同时公司也积极接入国内外优质算法技术。上半年公司共计完成超百个 AI 算法的研发或接入，总计实现过亿次调用。

积极探索 AI 商业化应用场景与收费模式，有望打开产品付费空间。上半年，公司积极探索各业务线、各类产品的 AI 应用场景与收费模式，目前已经基本形成了初步框架，产品付费空间有望进一步打开。例如，万兴喵影 /Filmora 产品为用户提供 AI 抠像、AI 降噪、AI 写文案、声音复刻、文生贴纸、动感字幕等 AI 功能，通过 AI 加量包的形式进行收费。

股权激励提振未来信心。8 月 16 日公司公告，公司拟通过自有资金，以不超过人民币 71.78 元 / 股的价格回购公司股份 2000-4000 万元，预计回购股份数量约为 278,630 股（取整）至 557,258 股（取整），约占公司当前总股本的 0.14% 至 0.29%，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励计划。

盈利预测与估值：略微下调收入和利润预测，预计公司 2024-2026 年实现营业收入 16.30/19.67/23.79 亿元（原值 18.06/21.97/26.65），同比增长 10.05%/20.68%/20.98%，归母净利润 0.93/1.19/1.60 亿元（原值 1.19/1.50/1.87），同比增长 8.13%/28.18%/33.66%，EPS 为 0.48/0.62/0.83 元，对应当前价格的 PE 为 87/68/51 倍，对应当前价格的 PS 为 5.0/4.1/3.4 倍。维持 " 增持 " 评级。

风险提示：AI 技术发展不及预期风险；产品创新及技术应用风险；宏观经济风险；汇率波动风险；商誉减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券陈矣骄研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.33%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.07 亿，根据现价换算的预测 PE 为 73.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 65.28。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。