国金证券股份有限公司袁维 , 何冠洲近期对南微医学进行研究并发布了研究报告《国际市场销售快速增长，业务毛利率显著提升》，本报告对南微医学给出买入评级，当前股价为 56.6 元。

南微医学 ( 688029 )

2024 年 8 月 22 日，公司发布 2024 半年度报告，2024 年上半年公司实现收入 13.34 亿元，同比 +16%；归母净利润 3.10 亿元，同比 +17%；实现扣非归母净利润 3.06 亿元，同比 +18%。

2024Q2 公司实现收入 7.14 亿元，同比 +20%；归母净利润 1.67 亿元，同比 +3%；实现扣非归母净利润 1.65 亿元，同比 +3%。

经营分析

国际市场销售快速增长，海外区域成为核心增长支撑。从地区情况来看，2024 上半年公司国内市场收入 7.06 亿元，同比 +1.7%；国际市场收入 6.24 亿元，同比 +39.7%，海外成为公司核心增长支撑。其中美国子公司 MTU 实现收入 2.8 亿元，同比 +38.6%；欧洲子公司 MTE 实现收入 2.2 亿元，同比 +53.9%，欧美区域完成渠道建设后自有品牌收入快速增长，国际市场渗透率持续提升。

可视化产品推广顺利，综合毛利率显著提升。公司上半年研发投入 6958 万元，其中可视化项目研发投入 2165 万元，占研发总投入的 31.14%。一次性内科胆道镜在欧、美、日等国际市场推广顺利，逐步进入医院市场。同时公司正积极储备适用于更多应用场景的一次性内镜，并积极探索引领型新概念内镜。同时可视化产品降本工作取得成效，公司综合毛利率达到 67.94%，同比 +4.2pct。海外基地建设稳步推进，建立安全的全球供应链。2024 年 5 月公司国内新生产基地建设项目落成，将于下半年全面启用，在生产端自动化提升及降本增效方面实现进一步突破。同时公司泰国生产基地建设项目已逐步完成生产及基建规划，计划 2026 年投产使用，旨在建立安全的全球供应链，并进一步拓展东南亚市场。

盈利预测、估值与评级

我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 6.11、7.89、9.70 亿元，同比增长 26%、29%、23%，现价对应 PE 为 18、14、11 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；汇兑风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券黄翰漾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 84.66%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.14 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 74.9。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。