国金证券股份有限公司樊志远近期对扬杰科技进行研究并发布了研究报告《2Q24 收入、利润环比改善，海外业务复苏盈利能力逐步修复》，本报告对扬杰科技给出买入评级，当前股价为 35.9 元。

扬杰科技 ( 300373 )

2024 年 8 月 22 日公司披露 2024 年半年报，2024 年上半年实现营收 28.65 亿元，同比增长 9.16%；实现归母净利润 4.25 亿元，同比 +3.43%。其中，Q2 单季度实现营收 15.37 亿元，同比增长 16.96%，环比 +15.75%；实现归母净利润 2.44 亿元，同比 +6.75%，环比 +35.36%；实现扣非后的归母净利润 2.34 亿元，同比 +2.11%，环比 +24.66%。

经营分析

1H24 半导体行业温和复苏，下游需求企稳回升。2024 年上半年国内汽车电子及消费电子行业需求旺盛，工业需求逐步改善，公司顺应市场需求持续优化下游结构及产品结构，积极开拓海内外市场与客户，于 2Q24 实现营收同环比同步提升。2Q24 随着海外市场去库存阶段结束，海外客户采购意向增强，海外业务收入环比增长，带动公司盈利能力提升，2Q24 公司销售毛利率为 31.32%，环比提升 3.65pcts，销售净利率为 15.88%，环比提升 2.43pcts。公司持续加大技术研发投入，充实核心技术及专利储备。为巩固公司在日益激烈的市场竞争中的有利地位，1H24 公司研发费用率为 6.88%，较去年同期上涨 0.58%。公司聚焦 AI、新能源汽车和清洁能源领域的增长机会，重点拓展汽车、新能源等行业的头部客户。1H24 公司在 IGBT 模块市场份额快速提升，并持续增加对第三代半导体芯片行业的投入，车载模块方面，公司自主开发的车载 SiC 模块已经出样并获多家 Tier1 和整车厂的测试及合作意向，计划 2025 年完成全国产主驱 SiC 模块批量上车。公司紧跟下游新兴市场的发展契机，我们看好未来公司产品结构的迭代优化和产能利用率的提升，业绩增速有望逐步修复。

盈利预测、估值与评级

考虑到行业景气度逐步复苏，我们预测公司 24~26 年归母净利润分别为 9.96/11.79/13.92 亿元，分别同比 +8%/+18%/+18%，对应 EPS 分别为 1.83/2.17/2.56 元，公司股票现价对应 PE 估值为 20/17/14 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

行业需求恢复不及预期；市场竞争加剧；汇率波动；产能投放不及预期；限售股解禁。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券耿琛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 80.31%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 10.04 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 49.08。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。