民生证券股份有限公司余金鑫 , 马月近期对兴业银行进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：息差彰显韧性，利润增速回正》，本报告对兴业银行给出买入评级，当前股价为 17.32 元。

兴业银行 ( 601166 )

事件：8 月 22 日，兴业银行发布 24H1 财报。24H1 实现营收 1130 亿元，YoY+1.8%；归母净利润 430 亿元，YoY+0.9%；不良率 1.08%，拨备覆盖率 238%

净利息收入延续正增长，归母净利润增速回正。兴业银行 24H1 营收同比 +1.8%，增速较 24Q1 边际下行 2.4pct。分解营收来看：1 ) 息差坚挺助力净利息收入正增长，24H1 净利息收入同比 +4.2%，增速较 24Q1 微降 0.9pct；2 ) 投资收益支撑下，24H1 其他非息收入同比 +8.7%；3 ) 资本市场波动和降费政策影响下，24H1 中收延续负增长，同比 -19.4%。

24H1 归母净利润同比 +0.86%，增速较 24Q1 回升 4.0pct，主要贡献来自：1 ) 营收正增长；2 ) 减值损失拖累减小，24H1 资产减值损失同比 +10.2%，增速较 24Q1 下降 35.9pct；3 ) 成本集约化管理有效，24H1 业务及管理费同比 -3%。

对公信贷较好扩张，息差表现坚挺。1）规模稳步扩张，24H1 末兴业银行总资产、贷款总额分别同比 +4.6%、+8.4%，增速较 24Q1 分别 +0.3pct、+0.6pct。具体拆解信贷结构，24 年上半年新增贷款投放 2082 亿元，其中一般对公、贴现、零售增量分别为 2666、-254、-331 亿元。在有效信贷需求尚未完全恢复的背景下，兴业银行将其 " 三张名片 "、" 五大新赛道 " 等战略和 " 五篇大文章 " 有机融合，24H1 绿色、科技、普惠领域企金贷款余额分别较 23 年末 +13.13%、+9.25%、+16.54%，为信贷扩张提供重要动能。2）负债端成本管控有效，息差表现坚挺。24H1 净息差 1.86%，较 24Q1 仅微降 1BP，其中 24H1 生息资产收益率、计息负债成本率分别较 23 年 -16BP、-9BP。在存款挂牌价下调背景下，高成本存款到期置换后成本下降，以及在治理违规 " 手工补息 " 等措施下，负债端存款成本下降较为明显。24H1 存款成本率 2.06%，较 23 年下降 18BP，其中 24H1 对公、零售存款成本率分别较 23 年 -22BP、-6BP。

资产质量整体平稳。兴业银行 24H1 末不良率 1.08%、关注率 1.73%，较 24Q1 分别 +1BP、+3BP，资产质量整体稳定。重点领域来看，24H1 末对公房地产融资余额 7511 亿元（口径大于贷款），不良资产率 3.65%，融资整体的拨备水平为 4.95%；地方政府融资平台相关债务余额 1516 亿元，不良资产率 3.00%，不良资产规模相对较小、影响也或相对可控。风险抵补能力仍较优，24H1 末拨备覆盖率 238%、拨贷比 2.56%，分别较 24Q1 末 -8pct、-7BP。

投资建议：利润增速回正，股息率水平较高

兴业银行 24 年上半年净息差降幅较小，且投资收益延续较优表现，支撑营收正增长，同时减值损失计提压力下降和成本管控，共同支撑归母净利润增速回正。另外也应关注到兴业银行连续多年小幅提升现金分红比例，24 年 8 月 22 日收盘价对应 PB（LF）为 0.49 倍，对应 23 年现金分红的股息率为 6.3%，兼具低估值、高股息特征。预计 24-26 年 EPS 分别为 3.76、3.93、4.13 元，2024 年 8 月 22 日收盘价对应 0.5 倍 24 年 PB，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：宏观经济增速波动超预期 ; 资产质量恶化 ; 行业净息差下行超预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券邱冠华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.58%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 771.39 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 24.01。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。