太平洋证券股份有限公司周豫 , 霍亮 , 戎晓婕近期对诺诚健华进行研究并发布了研究报告《奥布替尼 24Q2 同比增长 49%，MZL 医保独家助力快速放量》，本报告对诺诚健华给出买入评级，认为其目标价位为 17.13 元，当前股价为 9.92 元，预期上涨幅度为 72.68%。

诺诚健华 ( 688428 )

事件：

近日，公司发布 2024 年半年度报告。公司 2024 年上半年营业收入为 4.20 亿元（同比 +11.17%），研发费用为 4.21 亿元（同比 +16.67%），销售费用为 1.57 亿元（同比 -17.81%），管理费用为 0.85 亿元（同比 +2.15%），归母净利润 -2.62 亿元，扣非归母净利润为 -2.53 亿元。截止 2024 年 6 月 30 日，公司现金和其它金融资产为 79.9 亿元。

观点：

2024Q2 奥布替尼销售收入实现同比 49% 的大幅增长。2024 年上半年公司营收 4.20 亿元，同比增长 11.17%，产品销售收入 4.18 亿元，同比增长 29.97%。奥布替尼 2024H1 收入 4.17 亿元，同比增长 30%，其中第二季度同比增长 48.8%，主要由于奥布替尼是国内唯一获批 MZL 的 BTK 抑制剂，2023 年该产品三项适应症全部纳入医保，助力 24H1 实现快速放量。同时，公司持续提升商业化团队能力，并不断提速执行力。2024H1 研发费用为 4.21 亿元，同比增加 16.67%，主要由于搭建差异化研发平台和推进更多临床 3 期项目。2024H1 销售费用为 1.57 亿元，同比减少 17.81%，主要由于公司提升商业运营效率，提高销售费用使用效率，同时减少了股权激励。公司归母净利润 -2.62 亿元，扣非归母净利润为 -2.53 亿元，亏损分别同期收窄了 1.6/1.9 亿元。截止 2024 年 6 月 30 日，公司现金和其它金融资产为 79.9 亿元。

公司血液瘤和自免管线取得显著的临床进展。截止目前，血液瘤领域，1）奥布替尼用于 1L CLL/SLL 的 NDA 已获 CDE 受理，联合 ICP-248（BCL-2）用于 1L CLL/SLL 的 2 期阶段完成患者入组，海外 r/r MCL 适应症正讨论向美国 FDA 提交 NDA；2）坦昔妥单抗（CD19）针对 r/r DLBCL 的上市申请已获受理并纳入优先审评。自免领域，1）奥布替尼用于 ITP 的 3 期临床和 SLE2b 期临床高效推进；2）ICP-332 ( TYK2JH1 ) 国内已启动特应性皮炎 3 期临床，海外启动美国 1 期临床；3）ICP-488 ( TYK2JH2 ) 用于银屑病的 2 期临床完成患者入组。实体瘤领域，ICP-723（NTRK）进入 Pre-NDA 阶段，ICP-189（SHP2）联合第三代 EGFR 抑制剂首例患者入组。

2024 年公司核心管线催化剂丰富。1）奥布替尼（BTK）用于血液瘤：国内销售放量，海外计划向 FDA 递交 2L MCL NDA；2）奥布替尼用于自免：2024 年或 25Q1 完成 ITP3 期临床患者招募，24 年完成 SLE Ph2b 临床患者招募并进行中期分析；3）ICP-248（BCL-2）：

守正出奇宁静致远

AML 提交 IND，2024 年进入临床试验阶段；4）ICP-332（TYK2JH1）：2024H2 启动中国白癜风的 2/3 期临床；5）ICP-488（TYK2JH2）：2024 年底前，银屑病 2 期数据读出；6）ICP-723（Pan-TRK）：2025Q1 递交 NDA。7）ICP-189（SHP2）：联合 EGFR 抑制剂治疗非小细胞肺癌 2024 年取得 PoC。

投资建议：

我们预测公司 2024/25/26 年营业收入为 9.60/13.76/18.77 亿元人民币，归母净利润为 -6.79/-4.54/-1.03 亿元人民币。假定 WACC 为 9%，永续增长率 3%，我们分别使用 DCF 法和 NPV 法进行估值并取二者的平均数，测算出目标市值为 302.23 亿元人民币，对应股价为 17.13 元（从 16.10 元人民币上调）。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：研发或销售不及预期风险，行业政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券叶寅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.68%，其预测 2024 年度归属净利润为亏损 5.95 亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 11.7。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。