本文来源：时代周报 作者：郭鹏

" 葡萄酒一哥 " 张裕（张裕 A 000869.SZ；张裕 B 200869.SZ）今年上半年业绩难及预期。据 8 月 21 日发布的半年报，期内，张裕实现营收 15.22 亿元，同比下降 22.60%；净利润 2.21 亿元，同比下降 39.17%；扣非净利润 1.95 亿元，同比下降 39.91%。

张裕或难以完成 2024 年营收增长目标。据 2023 年年报，张裕将 2024 年营收目标定为不低于 47 亿元。据此计算，张裕需在今年下半年至少完成 31.78 亿元营收才可达标。

这一挑战难度不小。2020 年 -2023 年，张裕下半年的营收分别为 19.76 亿元、20.79 亿元、19.66 亿元、24.18 亿元，均未超过 30 亿元门槛。

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营收和净利润下降可能导致张裕难以完成股票激励考核目标。2023 年 6 月，张裕 A 发布 2023 年限制性股票激励计划，向公司董事长周洪江、孙健等 203 人授予 678.56 万股股票。其中，董事、高管、核心技术人员获得股份达 149 万股，授予价格为 15.24 元 / 股，相当于当时股价的 5 折左右。

该计划考核期间为 2023 年 -2025 年。考核标准为，以 2021 年和 2022 年营收和净利润的平均数作为基准，对 2023 年 -2025 年的营收和净利润增长率进行考核。

第一个解除限售期条件为张裕 2023 年营收增长率不低于 10% 且净利润增长率不低于 9%；第二个解除限售期条件为 2024 年营收增长率不低于 20% 且净利润增长率不低于 15%；第三个解除限售期条件为 2025 年营收增长率不低于 30% 且净利润增长率不低于 21%。

2023 年，张裕业绩达成目标，比 2021 年、2022 年两年营收平均数增长率为 11.40%。2023 年，该公司净利润相比 2021 年、2022 年两年净利润平均数增长率为 10.70%。

今年 7 月 24 日，张裕 A 公告称，172 名激励对象在第一个解除限售期可解除限售的限制性股票数量为 172.05 万股。如以 7 月 24 日张裕 A 收盘价 20.90 元 / 股计算，本次解除限售的股票价格相比于授予价格，涨幅达 37.14%。

张裕 A 要达成股票解禁条件，2024 年营收和净利润应为 47.23 亿元和 5.34 亿元。以该目标计算，张裕下半年营收和净利润应分别达到 32.01 亿元和 3.13 亿元。

近年，张裕上半年的净利润均高于下半年。2020 年至 2023 年，张裕在上述年份下半年的净利润分别为 1.52 亿元、1.28 亿元、0.7 亿元、1.69 亿元。

时代周报记者注意到，2023 年张裕就是凭借第四季度的超常业绩表现，才得以达成目标。去年前三季度，张裕实现营收 28.01 亿元，净利润 4.25 亿元。第四季度，张裕奋起直追，营收达 15.84 亿元，净利润 1.08 亿元，营收和净利润的全年占比分别为 36.11% 和 20.27%。

张裕 A 在 2024 年半年报表示，完成今年既定目标会有较大压力。半年报还表示，下半年将通过加大圈层营销和宴席推广力度、加速搭建餐饮直供经销体系，加快建设线上渠道运营等措施，以提升业绩。

张裕旗下产品有葡萄酒、白兰地等，其中葡萄酒是主营产品。据其 2024 年半年报，葡萄酒产品营收占比达 72.62%。

葡萄酒市场遇冷，影响张裕业绩表现。在今年 5 月 17 日张裕举办的股东大会上，张裕董事兼总经理孙健表示，一季度业绩较差原因在于市场行情较差，今年宴席市场下降明显。

张裕 A2024 年半年报也表示，今年上半年，国内葡萄酒市场需求不断萎缩，葡萄酒企业盈利能力变差，市场投入和开拓创新能力严重不足，加之受其他优势酒种挤压，行业发展态势仍然在低位徘徊，还没有止跌回升的明显迹象。

国内葡萄酒市场不断萎缩。据国家统计局及海关总署发布的数据，国内葡萄酒产量由 2022 年的 21.4 万千升下降至 2023 年的 14.3 万千升，同比骤减 7.1 万千升。这是该指标连续十年下降。葡萄酒进口量也由 2022 年的 33.7 万千升，降至 2023 年的 24.96 万千升，同比大减 8.74 万千升。

时代周报记者梳理发现，张裕葡萄酒上半年销量在 2022 年到达顶峰，销量为 32315 吨。2023 年上半年，张裕的葡萄酒销量降至 29779 吨，同比降幅 7.85%。今年上半年，张裕依然未能扼住下滑颓势，葡萄酒销售量为 26010 吨，同比下降 12.66%，比上年同期少售卖了 3769 吨。

近年，张裕多次提高葡萄酒售价。在 2023 年 5 月举办投资者交流会上，孙健透露，平均下来，张裕国内业务所有产品每瓶价格涨了 3.3 元，龙谕系列产品单瓶涨价 105 元。

正是得益于涨价策略，张裕 A 葡萄酒收入保持增长。2020 年上半年，张裕的葡萄酒收入为 9.92 亿元，随后在 2021 年和 2022 年实现两年连涨。

2023 年，即便是出现销量下滑现象，涨价策略依然为张裕的葡萄酒收入作出了贡献。据 2023 年半年报，张裕的葡萄酒营收为 13.72 亿元，同比下降 1.77%，降幅小于销量下降幅度。

时代周报记者注意到，今年上半年，张裕的葡萄酒营收降幅高于销量降幅。财报信息显示，张裕的葡萄酒收入为 11.05 亿元，同比下降 19.42%。

针对上述诸多问题，时代周报记者致电并发送邮件询问，截至发稿未获回复。8 月 22 日，张裕 A 收报 20.03 元 / 股，跌 5.74%；张裕 B 收报 8.35 元 / 股，跌 1.88%。