备受瞩目的全球央行年会即将拉开帷幕，市场目光正紧盯鲍威尔。

8 月 22 日至 24 日（周四至周六），杰克逊霍尔经济政策研讨会将在美国怀俄明州举行。

全球主要央行政策制定者、顶级经济学家、学者将齐聚一堂，共同讨论全球经济状况。

其中，最大亮点莫过于美联储主席鲍威尔将在周五发表的主题演讲，预计他或暗示美联储接下来的政策方向。

周四，在市场押注美联储宽松政策临近之下，美元在近八个月低位窄幅震荡，现报 101.229。

美联储的政策拐点

过去两年里，鲍威尔一直决心战胜通胀，即便可能导致经济衰退。

自 2022 年开启新一轮加息周期以来，美联储已经连续 11 次加息，累计加息幅度高达 525 个基点，开启了美联储历史上最快的加息周期。

不过去年 7 月开始，美联储便没有再调整过货币政策。目前，联邦基金利率目标区间为 5.25% 至 5.5%，为 23 年来最高的利率水平。

但随着通胀在美联储 2% 的目标上取得进展，降息的呼声越来越高。

而眼下，市场的分歧已经不是美联储会否降息，而是降息多少的问题。目前，外界普遍预计 9 月或降息 25 个基点。

据 CME 美联储观察工具，交易员预计 9 月降息 50 个基点的概率为 32.5%，降息 25 个基点的概率为 67.5%。预计美联储将在今年降息 100 个基点。

美联储刚刚公布的 7 月会议纪要也透露出 " 鸽 " 声，暗示 9 月降息。

纪要显示，绝大多数的决策者也认为，最近的数据增强了他们对通胀持续向 2% 迈进的信心。如果数据继续大体符合预期，那么在 9 月会议上降息可能是合适的。

另外值得关注的是，劳动力市场发出危险信号。

此前，美国 7 月非农就业人数大幅低于预期，当月仅新增了 11.4 万个岗位，同时失业率超预期升至了 4.3%，触发了预示经济衰退的 " 萨姆门槛 "。

昨天，美国非农修订数据发布。数据显示，2023 年 4 月 -2024 年 3 月期间，美国的新增非农就业人数下修了 81.8 万人，为 2009 年来最大值。

数据的大幅下修，说明美联储可能低估了劳动市场的疲软。

在 9 月议息会议前，7 月 CPI、8 月非农、8 月 CPI 等数据的发布将成为美联储降息节奏的重要信号。

此前，鲍威尔也曾表示，如果通胀数据有进一步的进展，将支撑美联储 9 月降息。

年内，美联储政策会议还有三次，分别在 9 月、11 月、12 月。

交易员们普遍认为，随着通胀逐渐回落至 2% 的目标，美联储可能将选择通过降息来应对劳动力疲软的迹象。

鲍威尔会释放怎样的信号？

不过就眼下的杰克逊霍尔全球央行年会来说，鲍威尔预计仍将采取温和的语气，不敢大胆唱 " 鸽 "。

一方面，他需要给出 9 月美联储足够有力的降息理由；另一方面，又不能引发市场对经济担忧。

" 美联储传声筒 "Nick Timiraos 撰文指出，美联储抗击通胀的最后阶段是决定成败的时刻。鲍威尔希望在不出现衰退的情况下降低通胀，而接下来的几个月将是至关重要的。

如果他成功地实现经济软着陆，即在失业率不大幅上升的情况下降低通胀率，这将是一项值得载入央行名人堂的历史性成就。

如果他失败了，在高利率的重压下，经济无论如何都会陷入衰退，他将证明上述关于美联储的古老格言。

德意志银行首席美国经济学家 Matthew Luzzett 也表示，鉴于美联储对经济数据的关注，鲍威尔很难在杰克逊霍尔预先承诺一个特定的轨迹。

高盛则表示，鲍威尔最重要的是在讲话中展示对通胀的信心。

" 考虑到 7 月 FOMC 会议后公布的数据，我们预计鲍威尔将对通胀前景表达更多信心，并更加强调就业市场的下行风险。"

高盛指出，近期失业率的上升，以及就业市场其他较为疲软的指标，应该会促使美联储加快降息步伐。

不过，该行目前预计不会降息 50 个基点。预计 9 月、11 月和 12 月将连续三次降息 25 个基点，明年还会进一步按季度降息，目标是将利率降至 3.25% 至 3.5% 之间。