中国电信交出半年报后，上半年三大运营商业绩悉数出炉。除了正向增长且可观的业绩外，数据资源入表、AI 变现上的探索、AI 基础设施布局等 " 新鲜物件 " 也十分值得关注。

净利润同比均有正向增长

整体来看，上半年三大运营商（中国电信、中国移动、中国联通）的营收同比增幅均在 3% 左右，净利润同比均实现了正向增长，中国联通净利润同比增速最高。

拆开细看，上半年中国移动（600941.SH）实现营收 5467 亿元，同比增长 3.0%；净利润 802 亿元，同比增长 5.3%，预期全年营收将破万亿。中国电信（601728.SH）实现营收 2660 亿元，同比增长 2.8%；净利润 218 亿元，同比增长 8.2%。中国联通（600050.SH）实现营收 1973 亿元，同比增长 2.9%；净利润 60.39 亿元，同比增长 10.9%。

虽然中国移动营收是中国电信和中国联通的总和，但与过去两年相比，中国移动的营收和净利润同比增速已有所放缓。对此，中国移动董事长杨杰在业绩说明会上解释称，上半年收入增幅相比前几年有所放缓，主要在于诸多外部环境变化带来的传导效应，如有效需求不足、新质生产力培育还处于新旧动能转换期等。

" 同时，公司发展到了新的转型升级阶段，所以还需要时间去调整培育提升。信息服务市场也呈现一些新的变化，传统通信需求趋于饱和，新的潜在信息服务需求还需要进一步挖掘激发，传统增收动能有所减弱，AI 新动能的培育还需要时间。" 杨杰称。

此外，来自运营商的 " 三朵云 " 也是业内关注的焦点。根据财报数据，上半年中国移动的移动云收入 504 亿元，同比增长 19.3%。其中 IaaS（基础设施即服务）+PaaS（平台即服务）收入份额占到了业界前五。中国电信的 " 王牌业务 " 天翼云上半年收入 552 亿元，同比增长 20.4%，占服务收入比升至 22.4%。中国联通的联通云收入较另外两家略低，为 317 亿元，同比增长 24.3%。

AI 基础设施搭建各有倾向

杨杰提到的 AI 新动能培育，是上半年运营商谋求转型时最大的动作之一。

先看大模型。截至目前，三大运营商均已推出各自的大模型矩阵，但也没能绕过困扰业界的变现难题。根据杨杰在中期业绩交流会上的说法，AI 大模型，尤其是作为底座的算力投入非常大，回报变现也不容易。虽然当前呈现 " 百模大战 " 的态势，但一两年内会有一大批模型 " 死去 "。在他看来，行业大模型是很好的变现途径，AI 大模型的应用重点是 To B。

中国电信董事长柯瑞文也在业绩沟通会上直言，大模型在短时间内不会有太多直接的商业变现，但若没有大模型的研发，没有万卡的支撑，将来（公司）在人工智能领域将非常被动。其实，谈起人工智能，大模型和行业小模型往往最先 " 出圈 "。

不过，运营商在 AI 基础设施的布局也值得关注。

具体来看，算力规模方面，根据财报数据，报告期内，中国移动的通用算力规模为 8.2EFLOPS（ExaFLOPS，是一种衡量计算机性能的单位），智能算力规模达到 19.6EFLOPS；中国电信智能算力规模达到 21EFLOPS；中国联通全网智算算力达到 10EFLOPS。

从未来搭建路径来看，中国移动正在推进 " 三万计划 "：投产万卡智算集群，训练万亿级 token 数据，发布万亿参数大模型正推动数据中心全面向 AIDC（智算中心）升级。中国电信正推动数据中心全面向 AIDC（智算中心）升级，构建 " 息壤 " 一体化智算服务能力。

柯瑞文还在业绩说明会上提到，今年上半年中国电信的资本开支较去年增长近 13.5%，主要是结构性的变化，相当一部分投资用于智算建设。柯瑞文称，中国电信在上海临港的万卡算力池，利用率和预定数量表现良好，呈现很强的变现能力。" 所以这种情况下我们就应该大胆地投。"

中国联通方面，智算中心也是当下主要的发展方向。根据财报数据，报告期内中国联通建设了上海临港、呼和浩特等万卡智算中心，同时还布局了 20 多个大型算力中心园区。

三大运营商数据资源均已入表

传统通信业务之外，数据资源的产业化也是此次运营商财报中较为亮眼的部分。

根据德邦证券发布的研报，运营商数据资源入表落地有望成为未来资产项目下新的创收来源。运营商在用户规模、网络覆盖、连接数量上优势明显，其数据价值是一座储量惊人的 " 数据富矿 "，也是推动数据资源化、资产化沉淀的核心力量。

不过，三大运营商在数据资源入表的处理方式上略有不同。

根据相关规定，企业在处理数据资源的研发支出时需要明确区分研究阶段和开发阶段的支出。研究阶段的支出因无法确定能带来未来的经济利益，必须在发生时直接计入当期损益。在开发阶段，如果项目满足无形资产准则中列出的资本化条件，如技术可行性、未来经济利益的预期流入以及能够可靠计量等，可以进行资本化处理，在 " 开发支出 " 项目下增设 " 其中：数据资源 " 项目，反映资产负债表日正在进行数据资源研究开发项目满足资本化条件的支出金额。

对应来看，在合并资产负债表中，中国移动将数据资源列入了无形资产以及开发支出。根据财报数据，截至 6 月 30 日，中国移动无形资产为 466.22 亿元，其中数据资源为 2900 万元；开发支出为 23.19 亿元，其中数据资源为 4100 万元。截至 6 月 30 日，中国移动费用化研发支出中包含与数据资源相关的研发支出约 1.21 亿元。

中国移动方面称，在大数据业务领域，中国移动依托梧桐大数据平台，沉淀数据资源超 2000PB，数据治理水平达到国内最高等级（DCMM 五级），数据年调用量达千亿次，在数据治理、应急管理、智慧文旅等多个行业被广泛应用。

中国电信的数据资源被列入了开发支出。根据财报数据，截至 6 月 30 日，中国电信开发支出为 28.77 亿元，其中数据资源 1.05 亿元。从入表金额来看，三大运营商中中国电信居首。今年上半年，中国电信符合资本化条件的数据资源研究开发支出为 1.05 亿元。

中国联通方面，数据资源被全部计入了开发支出。截至 6 月 30 日，中国联通开发支出为 37.89 亿元，其中数据资源为 8476.39 万元。截至 6 月 30 日，中国联通开发支出余额中包含尚在开发中的数据资源约 0.85 亿元，主要包含为现有数据产品和服务提供支撑的行业数据库和模型等。

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