财联社 8 月 21 日讯（记者 林坚）43 家上市券商今年首份半年报出炉，进一步传递证券业经营承压的现状。8 月 21 日晚间，西部证券发布 2024 年半年报，公司实现营业收入 33.29 亿元，同比减少 15.39%；实现归属上市公司股东的净利润 6.54 亿元，同比减少 8.42%。国内证券市场出现较大波动，导致证券业绩受到冲击下，公司营业收入及净利润双降符合行业整体预期。

截至 2024 年上半年，西部证券资产、负债总额略有下降。公司资产总额为 947.47 亿元同比上年度末减少 14.74 亿元，降幅 1.53%；扣除代理买卖证券款及代理承销证券款后，公司资产总额为 802.89 亿元，同比上年度末减少 30.83 亿元，降幅 3.70%。公司负债总额为 663.65 亿元，同比上年度末减少 17.33 亿元，降幅 2.54%；扣除代理买卖证券款及代理承销证券款后，公司负债总额为 519.07 亿元，同比上年度末减少 33.42 亿元，降幅 6.05%。

从业务端来看，公司自营、资管都表现比较突出，财富、信用以及投行板块出现下滑。自营方面，公司上半年实现业务营业收入 11.84 亿元，同比增长 7.39%，资产端自营业务收入稳中向好，成为公司利润的重要支撑；资管业务实现营业收入 7925.12 万元，同比增长 83.10%，资管总规模 349.18 亿元，较上年末增长 8.52%。

对于资管业务的大幅增长，西部证券表示，公司不断增强投研体系建设，深耕银行代销业务，多维度拓宽销售路径，致力于通过提供全面的资产配置服务，满足客户在风险、收益和流动性上的多样化需求，为合格投资者提供专业化、差异化、多样化的资管产品，同时积极响应并贯彻绿色金融理念；自营投资方面，主要是坚持以绝对收益为核心目标，保持稳健发展势头。

聚焦上半年的 " 成绩单 " 中，从业务占比来看，财富信用端依然是西部证券业务收入的压舱石，板块实现营业收入 6.23 亿元；投行业务下滑最为明显，同步下降 58.81%，实现营业收入 8389.33 万元。公司解释称，这主要是受市场环境等多重因素影响所知。从记者观察来看，核心还是在于 IPO 业务的缩水。

截至 2024 年 6 月末，西部证券在审 IPO 项目 3 单、在审上市公司并购重组项目 1 单（另一单上市公司重大资产重组项目于 7 月初实施完毕）、在辅导项目 21 单。

债权投行类业务担起大旗。半年报显示，公司承销债券数量及规模同比实现大幅增长，新增项目立项 57 单，上半年完成债券主承销项目发行 43 单，同比增长 48.28%，承销规模 219.24 亿元，同比增长 37.60%。

随着半年报的披露，业界及市场较为关心西部证券两大议题：一是收购国融证券的进展。西部证券在今年 6 月 21 日发布公告称，基于自身发展需要，公司正在筹划以支付现金方式收购国融证券控股权事项，具体收购股份比例以最终签订的股份转让协议为准。

业界对于此单收购带来的积极影响也有所解读。若此次并购重组成功实施，将在资金、人才、业务等方面推动双方资源优势互补。例如，西部证券的分支机构主要位于陕西省，而国融证券的分支机构主要分布在华北及华东地区，合并完成后，西部证券在华北地区的影响力有望增强。同时，在投行业务方面，西部证券在金融债及公司债方面具有优势，而国融证券则在新三板、北交所业务方面颇具特色，合并后，业务互补有望拓宽公司的投行业务覆盖面。

二是公司回购进展。2024 年 2 月，西部证券称将以不超过 5000 万元回购公司股份，但截至 2024 年 6 月末，公司未实施回购股份。

华创金融徐康团队研究指出，目前 PB 估值处于近八年来历史低位。2022 年以来，尽管西部证券 PB 持续低于行业 PB，但逐渐回升至行业 PB 水平，其原因是，券商行业 ROE 走弱带动行业 PB 估值下行，处于历史低位，西部证券业绩良好，PB 较为稳定。考虑到公司未来外延式扩张增长机会，其未来盈利能力和风险可能与行业平均水平一致。

撤销国际业务部，财富、投行部门调整

根据半年报，西部证券称，公司多措并举有效应对竞争挑战和市场波动，开展组织架构调整、优化分支机构布局、提升金融产品差异化供给能力，加快财富管理转型步伐。立足禀赋优势，突出功能性、专业性定位，以 " 三投联动 " 服务陕西省 24 条重点产业链等现代化产业体系和创新型中小企业。保持自营投资业绩稳定，加快开展销售交易等新业务。

西部证券组织架构进行了最新调整

记者注意到，半年报发布的同时，西部证券也官宣了组织架构的调整，并经过了董事会审议。西部证券称，为了更好地适应公司战略发展，进一步提升组织运营效率和管理效能，进行了如下调整：

撤销国际业务部；

调整财富信用板块各部门职责，将客户服务职能由网络金融部调整至财富管理部，同时对财富管理部、网络金融部、证券金融部、财富运营管理部部门职责进行优化调整；

调整投资银行业务质量控制部部门职责，在其现有部门职责基础上，增加 " 债权项目集中受托管理 " 职责；

调整衍生品交易及做市业务部部门职责，在其现有部门职责基础上，增加现金管理、业务协同工作职责。

可以看到，西部证券正围绕财富管理进行深改。综合近几年，尤其是今年来的表现，公司财富管理业务转型渐入佳境，一方面管理层换新，赋能业务高质量发展，又比如持续推进分支机构业务布局优化；通过买方投顾投研、西部‘优选 30 ’资产配置、ETF 投顾等服务建立多元化买方投顾服务矩阵，同时优化分支投顾队伍结构，打造 " 点将台 1+1+N" 投顾陪伴服务模式，多措并举加快买方投顾模式转型；拟收购国融证券有望推动经纪业务纵深发展。

扎根陕西突出业务优势，投行、研究先行

作为地域性国资券商，西部证券各位突出了地域性战略的优势。作为西北地区唯一的上市券商，其在陕西省拥有领先的市场地位。公司前五大股东分别为陕投集团（持股 35.7%）、上海城投（持股 10.3%）、长安汇通（持股 2.9%）、远大华创（持股 2.6%）以及陆股通（持股 1.5%），其中陕投集团为公司实际控制人。

半年报提到，公司坚持 " 区域深耕 " 战略，扎根陕西服务区域经济，聚焦现代化产业体系的有效需求，不断提升多层次资本市场服务能力，积极回应创新型中小企业的融资关切。比如公司依托 "1+N" 模式，全面对接钛及钛合金、数控机床、重卡等陕西省 24 条重点产业链链主企业，助力产业转型升级。

这一战略选择体现在了投行以及研究两个大部头业务上，比如发挥债务融资业务优势，加大对西部地区金融资源倾斜力度，为陕西省企业发行债券 20 单，承销规模 74.83 亿元，包括科技创新公司债券 3 单；承销发行 2 单新疆地区债券，为新疆地区企业提供了良好的金融资源要素保障。

又比如上半年新增设产业研究院，以卖方研究团队专业能力为依托，重点开展区域经济研究、能源研究、科技研究、生物医药研究，持续加大对地方政府、省属重点产业链及企业的服务力度，承接多项重点产业及政策研究课题，发挥综合研究智库在陕西省域经济发展中的重要作用。

整体来看，2024 年以来，" 两会 " 期间证监会表态 " 两强两严 "、" 国九条 " 后 "1+N" 政策体系持续完善。不少非银研究员指出，当前除关注严监管带来的短期业绩不利影响，也需重视资本市场的机制改善对证券公司资产质量的积极影响。其中，估值水平较低、有望受益于用表能力提升、非方向性自营业务占比提升的券商将是看点所在。