华福证券有限责任公司陈照林 , 乐璨近期对德邦股份进行研究并发布了研究报告《24H1 业绩点评：24H1 归母净利同比 +37%，网络融合持续推进》，本报告对德邦股份给出买入评级，当前股价为 12.82 元。

德邦股份 ( 603056 )

投资要点：

事件： 德邦股份公布 2024 年上半年业绩，公司实现营业收入 184.5 亿元（同比 +17.5%） ， 实现归母净利 3.3 亿元（同比 +37%），扣非归母净利 2.0 亿元（同比 +51.0%）。 其中单 24Q2 营业收入 91.5 亿元，同比 +10.6%，实现归母净利润 2.4 亿元，同比 +41.1%。

网络融合持续推进，聚焦快运业务。 24H1 快运核心业务实现货量 603.4 万吨，同比 +7.7%（新口径）， 从收入情况看，新口径下， 24H1 公司实现快运业务营业收入 166.4 亿元，同比 +21.1%，占收比为 90.2%； 快递业务营收 10.7 亿元（同比 -23.9%） ，占收比为 5.8%， 其他业务（主要为仓储和供应链业务），营业收入 7.4 亿元，同比 +34.3%，占收比为 4.0%。

费用管控持续，盈利能力改善明显。 公司 24H1 营业成本 170.4 亿元，同比 +19.2%，其中人工成本、运输成本、房租费及使用权资产折旧、折旧摊销成本以及其他成本占收入比分别同比 -6.4pp/+9.7pp/-0.0pp/-0.7pp） 。运输成本上升主要系业务结构变化下，高运费低人工的网络融合、整车等业务量提升， 持续增加运输资源投入。公司 24H1 实现毛利润 14.1 亿元，同比 +2.4%，毛利率 7.6%（同比 -1.3pp）；期间费用 11.3 亿元，同比 -3.6%，期间费用率 6.1%，同比 -1.3pp； 实现归母净利润 3.3 亿元，同比 +37.1%；实现扣非归母净利润 2.0 亿元，同比 +51.0%。

完善网络体系，优化设施布局。 截至 24H1 末，公司运营管理末端收派四轮车及其他业务车辆 32574 辆，同时在分拣环节，持续加强自动化设备投入，同时强化现场管理，严控分拣质量，实现分拣效率与质量的同步提升，截至 24H1，公司投入使用自动化设备场地 48 个、投入使用即装即卸设备场地 97 个，报告期内，主营产品破损率持续改善，同比下降 28.3%；运输环节，通过车型升级、干支线融合、运力集采、线路优化等举措，提高车辆运输效能，提升运输时效、质量稳定性，截至报告期末，公司运营自有干支线车辆 15511 辆，报告期内，全程履约率同比提升 3.8 pp。

盈利预测与投资建议。 公司深耕中高端直营网络、坚持推进精细化成本管控以实现降本增效，快运行业竞争格局持续向好，但行业增速略有向下， 我们调整公司 2024-25 年归母净利至 11.1/13.5 亿元（前值 12.3/14.6 亿元） ， 新增 26 年归母净利润 15.5 亿元， 维持 " 买入 " 评级。

风险提示： 宏观环境波动风险、上游生产要素价格波动风险、行业竞争格局恶化风险、公司整合风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券吴晨玥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.97%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 10.08 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.04。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。