西南证券股份有限公司王湘杰 , 邓文鑫近期对海光信息进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：业绩持续高增，DCU 值得期待》，本报告对海光信息给出买入评级，当前股价为 75.94 元。

海光信息 ( 688041 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年半年度报告，实现营业收入 37.6 亿元，同比增长 44.1%；实现归母净利润 8.5 亿元，同比增长 26.0%；实现扣非归母净利润 8.2 亿元，同比增长 32.1%。

Q2 增长提速，盈利能力稳步提升。单季度看，公司 2024Q2 实现收入 21.7 亿元，同比增长 49.7%，实现归母净利润 5.6 亿元，同比增长 28.9%，实现扣非归母净利润 5.5 亿元，同比增长 27.4%，Q2 增速较 Q1 进一步提速。同时，伴随更高性能的新产品销售铺开，公司 2024 年 H1 综合毛利率达到 63.4%，同比提升 0.56pp，呈现稳健增长态势；销售、管理、研发费用率分别为 1.9%（+0.21pp）、1.8%（-0.83pp）、30.0%（-1.97pp），加强费用管控助力盈利能力释放。此外，公司 2024 年 H1 研发资本化率为 19.4%，较去年同期的 32.0% 大幅减少，盈利质量再上一台阶。

下游订单需求旺盛，存货供应充足。伴随下游运营商、金融等行业开启新一轮招标，国产化比例再度提升，公司产品需求旺盛。截至报告期末，公司存货水平提升至 24.6 亿元，较 2024 年 Q1 末的 17.1 亿元大幅提升；同时预付款金额达到 30.9 亿元，较 2024 年 Q1 末的 26.1 亿元进一步提升，产能方面已做好充足准备以应对后续的销售规模增长。

AIGC 发展势不可挡，自主算力迎黄金发展阶段。公司 CPU+DCU 产品正按照代际进行升级迭代，实现性能提升的同时正加大生态适配推广。公司 DCU 采用 " 类 CUDA" 通用并行计算架构，构建起拥有完善层次化软件栈的统一底层硬件驱动平台，当前已经实现了 Llama、GPT、ChatGLM 等大模型的全面应用，以及文心一言、通义千问等大模型的全面适配，达到国内领先水平。

盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.75 元、1.00 元、1.37 元。公司为国内稀缺的 CPU+DCU 设计厂商，" 性能 + 生态 + 安全 " 竞争优势稳固，有望顺应当前自主可控 +AI 技术突破的产业趋势，继续扩大市场份额，实现业绩爆发，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：研发进度不及预期风险；供应链风险；行业竞争加剧风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券杨泽原研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 83.58%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 16.04 亿，根据现价换算的预测 PE 为 111.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 25 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 107.39。

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