太平洋证券股份有限公司周豫 , 刘哲涵近期对亿帆医药进行研究并发布了研究报告《医药自有产品快速增长，期待创新药全球商业化进展》，本报告对亿帆医药给出买入评级，当前股价为 11.8 元。

亿帆医药 ( 002019 )

事件

8 月 15 日，公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现营业收入 26.23 亿元，同比增长 35.39%，归母净利润 2.53 亿元，同比增长 133.04%，扣非净利润为 1.79 亿元，同比增长 90.48%。

点评

Q2 业绩符合预期，归母净利润快速增长。单季度来看，2024 年 Q2 实现营业收入 13.06 亿元，同比增长 29.90%；归母净利润 1.07 亿元，同比增长 144.10%；扣非净利润 0.69 亿元，同比增长 101.95%。公司业绩增长的主要原因为医药自有产品市场布局初步完成，驱动销售快速增长。

医药自有产品销售快速增长，在研管线有序推进。分板块来看，上半年医药自有（含进口）收入 18.56 亿元，同比增长 80.07%；原料药收入 3.76 亿元，同比下降 9.62%；医药其他产品收入 2.43 亿元，同比下降 30.39%；高分子材料收入 0.89 亿元，同比增长 9.54%；医药服务收入 0.68 亿元，同比增长 1.52%。同时公司持续推进在研管线，2024H1 公司获得了二氮嗪口服混悬溶液、缩宫素注射液、富马酸依美斯汀缓释胶囊、间苯三酚注射液和尼莫地平注射液等 5 个产品注册证书；申报了维生素 K1 注射液、注射用盐酸表柔比星、注射用阿糖胞苷、注射用硫酸艾沙康唑和万赛维？（盐酸缬更昔洛韦片）等 5 个制剂产品。

创新药全球商业化积极推进，有望驱动业绩增长。1）亿立舒目前已在 31 个国家 / 地区获批上市，预计今年 9 月实现海外发货。成本优化方面，已完成国内原液车间第二个反应器安装与调试验证，并启动了全球供应链优化工作及差异化研究。差异化研究方面，已完成亿立舒说明书由 48h 给药变更为 24h 给药的补充申请资料递交，并将持续进行更短时间给药研究。2）F-652 为潜在 FIC 肝病领域药物，目前中美同步推进临床试验，慢加急性肝衰竭适应症已完成美国Ⅱ期临床试验、中国Ⅱ a 期临床试验，酒精性肝炎适应症Ⅱ期临床试验取得 CDE 批准。F-652 治疗重度酒精性肝炎（AH）适应症的 II 期临床试验获得美国 FDA 默示许可。

投资建议

考虑公司新产品进入放量阶段带来业绩弹性，我们预计公司 2024-2026 年收入分别为 53.09/64.17/74.23 亿元，分别同比增长 30.51%/20.86%/15.68%，归母净利润分别为 5.54/7.24/9.17 亿元，分别同比增长 200.46%/30.82%/26.63%，对应估值为 27X/20X/16X，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

研发进度不及预期的风险；商誉减值风险；汇率波动风险；国际化经营风险；产品销售不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券谭国超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.76%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.73 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家。

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