华鑫证券有限责任公司黎江涛近期对珠海冠宇进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩环比大幅改善，迈入中长期向上通道》，本报告对珠海冠宇给出买入评级，当前股价为 13.57 元。

珠海冠宇 ( 688772 )

事件

珠海冠宇发布公告：2024H1 公司实现收入 53.47 亿元 /yoy-2.31%，实现归母净利润 1.02 亿元 /yoy-27.53%。

投资要点

2024Q2 归母净利润环比大幅提升

公司 2024Q2 实现收入 28 亿元 /yoy-10%/QoQ+10%，实现归母净利润 0.92 亿元 /yoy-67%/QoQ+818%。公司 2024Q2 毛利率为 24%，环比下降 0.5 个百分点；净利率为 2%，环比大幅提升；期间费用率为 23%，环比下降 3.8 个百分点，主要是管理费用率和研发费用率环比有所下降。

强化消费电池，动力聚焦启停与无人机

公司继续强化消费业务，伴随钢壳等新技术不断推进，在大客户份额有望持续提升。此外，公司在安卓客户高端机型持续突破，硅负极在电池应用，ASP 有望提升。公司上半年动储业务收入 4.06 亿元，其中低压锂电和无人机占比达 69%，低压锂电 2024H1 营收同比增长 730%，无人机电池营收同比增长 56%，两大业务均呈现高速增长。

强化费用控制，产能利用率提升带来盈利回升

公司 2023 年及 2024H1 单颗电池费用有所提升，导致单颗盈利有所承压，公司积极加码费用控制；此外，下半年需求端有望持续改善，拉动出货端环比增长，单颗盈利有望改善。

盈利预测

预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 6、10、13 亿元，EPS 分别为 0.53、0.86、1.19 元，当前股价对应 PE 分别为 26、16、11 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.03%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 7.17 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.31。

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