山西证券股份有限公司方闻千近期对海光信息进行研究并发布了研究报告《收入和净利润持续高增，DCU 新品有望推动收入加速增长》，本报告对海光信息给出买入评级，当前股价为 76.6 元。

海光信息 ( 688041 )

事件描述

8 月 14 日，公司发布 2024 年半年报，其中，2024 年上半年公司实现收入 37.63 亿元，同比增长 44.08%；上半年实现归母净利润 8.53 亿元，同比 25.97%，实现扣非净利润 8.18 亿元，同比增长 32.09%。24Q2 公司实现收入 21.71 亿元，同比增长 49.67%；24Q2 实现归母净利润 5.65 亿元，同比增长 28.95%，实现扣非净利润 5.46 亿元，同比增 27.37%。

事件点评

2024 上半年公司收入和净利润保持高速增长，同时存货金额进一步增加彰显公司经营信心。2024 上半年，国产处理器需求增加，同时公司持续提升产品性能并加大市场拓展力度，客户对公司产品认可度进一步提升，进而

与公司的合作在深度和广度上继续提高，促进公司业务快速增长。在利润端，公司加大高端处理器市场拓展力度并积极建设生态，促使上半年销售费用同比增长 62.39% 至 0.71 亿元，销售费用率提高至 1.89%；同时，上半年公司研发费用同比增长 35.21% 至 11.31 亿元，研发费用率达到 30.06%，主要系公司为加快新产品研发增加研发人员数量所致，2024 上半年公司研发人数较上年同期增长 34%。2024 上半年，公司净利率达到 32.58%，同比降低 1.56%。此外，截至 2024 年 6 月底，公司存货金额为 24.55 亿元，较今年 3 月底的 17.09 亿元增加 7.46 亿元，主要是因为公司进一步加大原材料备货力度，展现公司对未来下游需求和业务增长的信心。

公司 DCU 和 CPU 新一代产品有望推动公司收入加速增长。1）海光 DCU 深算系列产品性能国内领先，支持全精度模型训练，目前最新的深算二号已经发布并实现商用，性能相对于深算一号实现了翻倍的增长，目前海光 DCU 与国内包括文心一言、通义千问等大模型全面适配，实现了 LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用。同时海光新一代产品的深算三号研发进展顺利，未来有望占据国产 AI 芯片市场重要份额；2）海光 CPU 按照代际进行升级迭代，目前主力产品为海光三号，且已大规模应用于电信、金融、互联网、教育、交通等行业，而海光四号于 2023 年 10 月 31 日正式发布，预计未来将逐渐实现商用，目前公司正在研发新一代 CPU 海光五号，公司作为国内 CPU 龙头份额有望持续增加。

投资建议

公司 CPU 和 DCU 在产品性能和产业生态上均处于国内第一梯队，有望持续受益于 CPU 和 AI 芯片的国产化替代。预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.731.021.37，对应公司 8 月 15 日收盘价 76.60 元，2024-2026

年 PE 分别为 104.8875.0855.73，首次覆盖，给予 " 买入 -A" 评级。

风险提示

客户集中度较高的风险。由于服务器行业头部效应较为明显，公司主要客户集中在国内几家主要服务器厂商中，客户集中度较高，若未来主要客户的需求下降或与公司的合作关系发生变化，公司将面临客户订单减少或流失的风险，并对公司业绩产生不利影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券杨泽原研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 83.58%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 12.63 亿，根据现价换算的预测 PE 为 141.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 122.54。

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