证券之星消息，2024 年 8 月 15 日海正生材（688203）发布公告称公司于 2024 年 8 月 14 日接受机构调研，山西证券研究所冀泳洁 申向阳 王锐、天弘基金邢少雄、国泰基金钱晓杰、华夏久盈资产管理有限责任公司李孟海、民生证券曾佳晨、建信信托余雷、莽荒资产庄峥嵘、长盛基金钱文礼、生命保险资产管理有限公司张毅轩、博远基金管理有限公司冯妙婷、东方证券顾雪莺、中信建投基金陶爱普、申万研究所周超、国泰君安研究所杨思远、银河基金陈凯茜参与。

具体内容如下：

问：纯聚乳酸和复合改性聚乳酸各自的销量情况，以及公司 PLA 产品

答：2024 年上半年公司纯聚乳酸和复合改性聚乳酸的总体销量为 26190 吨。其中，纯聚乳酸占比约为 75%，复合改性聚乳酸占比约为 25%。关于市场份额，目前没有公开数据，我们参考了全球销量、产能以及海关数据，初步测算公司的全球市场占有率和国内市场占有率都在稳步上升。

问：近两年，应用于农膜和快递领域的产品的扩张情况以及未来目标

答：农膜是我们正在进行发展和推广的领域。目前农膜领域中的聚 乳酸占比不高，主要以 PBT 为主，未来有较高的增量预期。快递也 是我们一直关注的领域，已经与多家终端快递企业进行直接沟通与 交流，为他们开发了适用的产品。目前我们在部分产品端得到了终 端快递商的验证，但整体上产品尚未被全面推广，仍处于生产试点 以推广和应用阶段。我们将持续保持关注，观望整体推进情况。

问：公司预期我国进一步禁塑政策的计划执行情况

答：国家高度重视禁塑和绿色发展。8 月初，国务院发布了《关于促 进服务消费高质量发展的意见》，促进绿色的生产和消费。我们相 信国家会出台有利于聚乳酸行业、生物材料行业的政策，相关政策 也会落实到实际执行中。

问：国外销量增速翻倍的原因

答：一方面，随着欧洲的禁塑法规的明确，以及欧美经济形势的好 转，导致在欧美的聚乳酸消费量有所增加；另一方面，随着公司产 能的释放、成本的下降，公司的产品更具竞争力。

问：可降解材料行业的供需情况，以及需求端的增速情况

答：对于聚乳酸，目前的市场需求量远没有满足产能的供给。市场 对聚乳酸的实际需求量仅占聚乳酸产能的 40% 至 50%。

问：聚乳酸未来销量的展望，以及公司乳酸业务的进展情况

答：公司聚乳酸近三年的销量一直维持较高的增长，上半年同比增 长 48.22%。公司的产能利用率较高，因此目前积极推进海创达募投 项目建设，扩大产能。基于此，我相信在未来三至五年内公司将持 续保持较高的销售增长。其次，我们注意到公司在乳酸板块的缺失， 计划通过各种合作方式建立乳酸供应保障机制，这主要是从原料供 应安全，乳酸原材料成本稳定方面进行的规划考虑。

问：企业未来的产量目标以及是否有扩展计划

答：我们目前的产能负荷率在 80% 至 90% 之间，未来的目标是把产能 负荷进一步提高，达到比较理想状况。所以我们积极推进海创达募 投项目建设，将市场增量与产能增量相匹配。海创达一期产能为 7.5 万吨聚乳酸，我们计划尽快投入生产。

问：除强制性领域，目前存在哪些自发性领域开始使用聚乳酸材料， 以及需求情况

答：目前除了 3D 打印和纤维市场以外，其他应用市场都可视为政策 性市场。对于 3D 打印和纤维市场，我们认为如果今年能实现全面布 局，其需求量能够达到聚乳酸行业总需求的 20% 左右。

问：公司如何通过成本控制实现二季度的盈利能力相对于一季度的显 著升

答：一方面是因为我们二季度的产量较一季度的增幅较大。因为产 量的增幅使得生产成本明显下降，虽然售价也在下浮，但成本降幅 高于售价降幅，所以二季度毛利率相比较一季度有所提升。另一方 面是那因为二季度产品结构出现调整，高毛利的产品增加较大。

问：公司对聚乳酸未来价格趋势的看法

答：近几年聚乳酸的价格呈现稳步下跌。到现在为止，我们认为聚 乳酸价格应该是处于比较平稳的状态。通过与行业内其他厂商沟通， 结合聚乳酸成本结构、国内外糖价、粮价等一系列组成因素，如果 未来价格持续下跌，聚乳酸行业会面临大面积的亏损。无论是聚乳 酸的主要市场，或政策性市场以及自发性市场，未来价格持续下跌 并不是健康稳定的发展状态。

问：可降解材料的预期和实际需求差异较大，那在未来几年，对可 降解材料的需求会出现爆发式增长吗

答：之前行业内的相关分析认为，通过禁塑政策的推进，整个行业 的发展可能达到百万吨规模。但实际上，由于发展的过程当中的一 些客观因素，导致整个行业实际需求偏离了乐观的市场增量目标。 然而从行业发展和健康的角度来看，这反而是有利的。过去几年中， 整个行业的增长一直保持在相当可观的水平。这种逐步增长的发展， 实际上有助于企业和整个行业积累和沉淀。另一方面，未来两到三 年的增长前景是比较乐观的。聚乳酸行业不仅能维持过去几年的增 长速度，甚至有可能在一定程度上超越之前的增速。如果有强有力 的政策出台，以及省份和国家层面的支持，可能会使可降解材料的 增量更可观。

问：上半年公司财务中应收账款增长较多的原因，以及公司目前的 库存情况

答：主要是由于我们上半年为了扩大销售，提高市场占有率，调整 了部分客户的信用政策；另外，随 着整个营收规模的增大，应收账 款也有所增加。应收账款的账期在公司的可控范围之内，不存在坏 账情况。对于库存，公司截止到 6 月末的存货周转率较 2023 年略有加 速。

问：5 万吨聚乳酸项目的产能爬坡需要多久

答：这一方面看技术能力，相信我们的生产技术团队能使得产能爬 坡快速实现。另一个决定性因素是市场需求，产能爬坡的速度实际 依赖于市场牵引。我们乐观预计通过两年时间实现海创达项目满产。

问：公司如何看待 PLA 关税高的背景下，PLA 的进口量依然上涨

答：这表明中国市场处于上升的发展趋势。进口关税会影响从美国 进口的产品；但从泰国进口得益于中泰两国的贸易协定，享受免税 待遇。此外，欧洲市场今年出现了复苏迹象，但与疫情前的聚乳酸 需求量相比，目前的需求量仍有一段差距。美国市场虽然每年都有 增长，但与前几年的需求峰值相比，也存在一定差距。中国市场将 成为今年全球增长最快、需求量最大的单一市场。基于此，国外聚 乳酸供应商以优惠政策向中国市场销售聚乳酸，积极参与国内市场 竞争，是合理的策略，也说明他们看好中国的未来市场。

海正生材（688203）主营业务：聚乳酸的研发、生产及销售。

海正生材 2024 年中报显示，公司主营收入 4.31 亿元，同比上升 29.19%；归母净利润 2510.03 万元，同比上升 27.05%；扣非净利润 2099.0 万元，同比上升 19.04%；其中 2024 年第二季度，公司单季度主营收入 2.39 亿元，同比上升 25.28%；单季度归母净利润 1819.18 万元，同比上升 16.65%；单季度扣非净利润 1452.83 万元，同比上升 2.4%；负债率 27.14%，投资收益 -7.08 万元，财务费用 -545.86 万元，毛利率 13.14%。

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，增持评级 1 家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流出 278.45 万，融资余额减少；融券净流入 0.0，融券余额增加。

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