上周五盘后，知名茶饮品牌茶百道发布盈利警告，预计上半年调整后净利润 3.8-4.1 亿，同比下降不超过 36.45%；净利润预计在 2.2 亿 -2.5 亿，同比下降不超过 63.03%！

受此影响，茶百道周一大跌 12.38%，今日一度再跌 13%，股价创历史新低，较 IPO 发行价最大跌幅高达 69%！ $ 茶百道 ( 02555 ) $

刚上市，茶百道业绩就变脸，真是坑惨了散户！

而在今年上市招股书中，茶百道提到今年 1-2 月的零售额为 25.44 亿，与去年同月相比，" 录得收入与毛利一致增加 "。

虽然没有提具体的数字令人诧异，但至少没有变脸的迹象，加上之前茶百道业绩增速迅猛，不少人被蛊惑。

为什么几个月的时间，茶百道的业绩就崩了呢？

管理层的解释是消费者习惯受外部坏境影响发生了变化，茶百道加大了对加盟商的政策支持以及向加盟商出售货品及设备的优惠力度，以及增大了整体市场投入费用。

消费者习惯受外部坏境影响指的是什么？

大概率就是消费市场疲软，这倒也不是新鲜事，从消费者价格指数 CPI 来看，我国一直游荡在通缩的边缘，这意味着各类消费品的价格普遍萎靡！

像飞天茅台，年初的价格还在 2800 左右，而最近一度跌到 2200 元 / 瓶！

再如牛奶原奶收购价跌跌不休，国内生鲜乳价格已连续 27 个月同比下降，下降持续时间为 2010 年以来最长的一次！

成瘾性的白酒和偏刚需的牛奶都崩成了这样，作为可选消费的奶茶，很多在恶劣的坏境中保持突飞猛进？

除了大坏境不佳，茶百道的发展空间也越发接近天花板！

从店铺数量来看，2019 年茶百道门店数量超过 500 家，2021 年突破 5000 家，2023 年为 7801 家，截止今年 4 月，门店数量为 7927 家，扩张速度明显变缓。

除此之外，茶百道和奈雪的茶等茶饮品牌不同，其主要通过向加盟商出售设备和原材料赚钱，这样的商业模式固然避免了大量的门店和员工工资支出，但缺点也很明显，即一旦市场不振，加盟商可能很快倒戈，或闭店，或退出加盟，这或许是茶百道上半年在消费萎靡之下，不得不加大对加盟商的优惠力度！

原本扩张路径就进入了死胡同，如今，不得不降价促销，利润率大幅下滑，带来业绩恶化也就不难理解了！

从奈雪的茶和茶百道股价暴跌来看，其实新式茶饮这条赛道非常不适合投资，无论品牌曾经多么火爆，奶茶终究没有护城河，在市场激烈的竞争之下，自然也没有所谓的定价权，很难培育出超级大牛股！ $ 奈雪的茶 ( 02150 ) $