中国网财经 8 月 13 日讯 近期，华西证券发布研报称，中国春来旗下院校主要位于河南、湖北、江苏省，相较同业来看，未来学费仍具备较大提升空间，且上市后通过债务置换、财务费用率有下降空间，带来净利率提升。

华西证券称，预计中国春来 FY24-26 年收入为 16.29/18.41/21.40 亿元，对应增速为 8.8%/13.0%/16.2%；预计 FY24-26 归母净利为 7.63/8.78/10.33 亿元，对应增速为 11.5%/15.1%/17.7%；对应 24-26 年 EPS0.64/0.73/0.86 元，2024 年 8 月 2 日收盘价 4.6 港元，对应 24-26 年 6.73/5.85/4.97XPE，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

研报指出，中国春来的竞争优势是 " 卡位生源大省，承接独立学院转设能力强 "。 ( 1 ) 区位与品牌优势：卡位生源大省，区域内强品牌口碑； ( 2 ) 教学与就业优势：集团具备庞大稳定的师资与生源供给，及全面丰富的课程质量，集团旗下学校具备出色的就业率，且两所院校硕士学位获批，证明教学水平； ( 3 ) 承接独立学院转设：推动被承接院校招生及业绩改善。

中国春来成长驱动是 " 人数 + 提价 + 净利率提升 "。 ( 1 ) 人数增长：受益新校区落地、转设学院在校生快速增长，安阳学院原阳校区、荆州学院于 21 年开始进行招生，我们预计未来在校生有望从目前 10 万人提升至 15 万人。26 年在校生增量主要来自于健康学院、荆州学院、安阳学院原阳校区、天平学院，我们预计在校生分别由 FY23 的 3699/13718/8118/- 增长至 FY26 的 12000/26133/17466/14300 人，这四所院校容量 12000/30000/25000/25000 人左右，且公司在持续拿地扩建，有望带动招生规模持续提升。 ( 2 ) 学费提升：目前公司生均收费仅为 1.3-1.5 万元，相较同业所在省份学校仍有较大提升空间。 ( 3 ) 未来公司通过债务置换，财务费用率有下降空间。