东吴证券股份有限公司近期对华测导航进行研究并发布了研究报告《2024 年半年度业绩点评：业绩增速亮眼，高毛利海外业务占比稳步提升》，本报告对华测导航给出买入评级，当前股价为 27.97 元。

华测导航 ( 300627 )

事件：公司发布 2024 年半年度报告

公司业绩增速亮眼，海外业务占比稳步提升：2024H1 公司实现营收 14.8 亿元，同增 22.9%，归母净利润 2.5 亿元，同增 43.0%，扣非归母净利润 2.1 亿元，同增 30.3%，销售净利率 16.5%，同增 2.3pct；24Q2 实现营收 8.7 亿元，同增 24.6%，归母净利润 1.5 亿元，同增 53.3%，业绩增速亮眼。2024H1 公司整体毛利率为 58.4%，同比增加 0.2pct，销售 / 管理 / 研发费用率为 19.5%/7.5%/16.3%，同比 -2.6pct/-0.9pct/+1pct，公司投入研发强化竞争优势的同时持续降本增效。2024H1 公司海外地区业务营收 4.5 亿元，同增 35%，毛利率为 67.3%，高于国内板块，24H1 国内业务毛利率为 54.6%，海外业务营收占比达 30%，持续稳步提升。

新品持续推广，四大板块成长动力充足：2024 年上半年，公司各板块新产品在终端客户实现规模化销售：1）资源与公共事业板块：实现营收 6.8 亿元，同增 48.1%，公司参与无人农场实践项目，通过升级传统农机具实现农业生产无人化，在市场推广效果良好，业绩增速明显。2）建筑与基建板块：实现营收 5.3 亿元，同增 4.6%，" 视频测量 RTK" 等高精度接收机智能装备在报告期内形成规模化销售，尤其在国际市场销量快速提升，提升全球市占率。3）地理空间信息板块：实现营收 1.9 亿元，同增 7.5%，主推产品为智能测绘无人船 " 华微 3 号 Pro"，报告期内持续参与南极冰川、高原冰湖科考等项目与应急救援工作，并在各大水文局等单位得到快速推广。4）机器人与自动驾驶：实现营收 0.8 亿元，同增 29.8%，公司持续布局车规级芯片，报告期内在自动驾驶业务获得突破，与多家车企合作开发的部分车型已实现量产。

核心技术构建两大基础平台，产品技术出海构建全球服务平台。1）在高精度定位芯片技术平台，公司在报告期内已量产高精度 GNSS 基带芯片 " 璇玑 "、多款高精度 GNSS 板卡等基础器件，持续巩固竞争优势。2）全球星地一体增强网络服务平台覆盖海洋、沙漠等地基系统难以覆盖的区域，公司持续发展 " 伙伴 + 华测 " 体系，在 8 个国家 / 地区设立分支机构，加强与当地市场的联系，向全球客户提供精准可靠的位置增强服务，加快各板块产品出海速度和广度。

盈利预测与投资评级：我们看好公司作为国内高精度定位龙头公司，基于核心技术横向拓展多场景业务，海外业务快速发展，维持此前盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润 5.9/7.4/9.2 亿元，当前市值对应 PE 分别是 26/21/17 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：海外市场开拓不及预期风险、新品开发进度不及预期风险、市场竞争激烈。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券于海宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 86.55%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 33.14。

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