国金证券股份有限公司张真桢 , 路璐近期对华测导航进行研究并发布了研究报告《业绩持续提升，海外业务快速发展》，本报告对华测导航给出买入评级，当前股价为 28.0 元。

华测导航 ( 300627 )

2024 年 8 月 7 日，公司发布 2024 年中报，2024 年 H1 公司实现营业收入 14.84 亿元，同比增长 22.86%；实现归母净利润 2.51 亿元，同比增长 42.96%。其中 Q2 单季度实现营业收入 8.67 亿元，同比增长 24.57%，环比增长 40.52%；实现归母净利润 1.48 亿元，同比增长 53.28%，环比增长 43.69%。

经营分析

资源与公共事业领域及海外区域营收实现快速增长：2024 年上半年，公司积极拓展行业应用，打造公司品牌影响力，资源与公共事业等相关业务领域及海外区域营收实现快速增长。上半年海外业务收入同比增长 34.98%，且毛利率显著高于国内。公司继续加大研发投入，构筑核心技术壁垒，提升公司产品竞争力，助力公司在各行业市场业务快速拓展，上半年业绩实现快速增长。

自动驾驶业务取得良好突破：分业务看，2024 上半年公司在各业务板块均展现出了积极的增长态势。随着资源与公共事业的市场增长，公司在该领域取得了良好进展，实现营收 6.81 亿元，同比增长 48.06%；建筑与基建板块实现营业收入 5.33 亿元，同比增长 4.62%；地理空间信息板块实现营收 1.91 亿元，同比增长 7.48%。公司在乘用车自动驾驶业务上取得了良好的突破，机器人与自动驾驶板块实现营收 0.79 亿元，同比增长 29.80%。未来公司将积极布局车规级芯片、全球 SWAS 广域增强系统及持续投入优化核心算法，为客户提供更有竞争力的产品与解决方案。

高精度核心技术引领公司快速发展：公司专注于高精度导航定位技术的研发和创新，拥有高精度 GNSS 算法、三维点云与航测、GNSS 信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制等核心技术。公司作为高精度卫星导航定位产业的领先企业，是国内少数能够为客户提供丰富的高精度卫星导航定位应用解决方案的企业之一。公司已授权自主知识产权 900 余项，发明专利百余项，优秀的研发能力为公司的长远发展奠定了坚实的技术基础。

盈利预测、估值与评级

我们预计 2024-2026 年公司营业收入为 34.29/43.91/55.93 亿元，归母净利润为 5.88/7.54/9.51 亿元，对应 PE 为 27/21/17 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

新赛道产业方案颠覆风险、自动驾驶发展不及预期风险、芯片研发失败风险、竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券于海宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 86.55%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 33.14。

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